加密存托憑證（CDR）和密碼共享是傳統(tǒng)股權(quán)所有權(quán)的自然演變，該市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到 77.7 萬(wàn)億美元，具備傳統(tǒng)股票（即股票）所有權(quán)的所有優(yōu)勢(shì)，且能夠有效解決效率低下的問(wèn)題。我們的解決方案可以對(duì)現(xiàn)有股票市場(chǎng)和所有新發(fā)行的股票進(jìn)行代幣化。 我們的特殊解決方案不僅僅是一種功能受限的途徑，它能夠直接通過(guò)代幣提供一系列的資產(chǎn)服務(wù)（包括股息支付和投票），既比現(xiàn)有方法更快，費(fèi)用也顯著更低。

為了更好引入加密存托憑證（CDR）和加密股票，我們將很快推出一個(gè)可以上市和交易的交易所。加密交易是一種行之有效的商業(yè)模式，我們的全球投資銀行業(yè)資深人士都是各個(gè)領(lǐng)域的專家，涵蓋軟件工程，電子商務(wù)，電子現(xiàn)金和衍生品交易，機(jī)器學(xué)習(xí)，結(jié)構(gòu)，銷售，證券法律和監(jiān)管。

在大多數(shù)受監(jiān)管的司法管轄區(qū)，證券化代幣（授予合法權(quán)利或資產(chǎn)所有權(quán)的代幣）的交易必須通過(guò)授權(quán)監(jiān)管實(shí)體進(jìn)行，我們正在密切合作，確保我們遵守監(jiān)管法令與規(guī)則，也同時(shí)確保不斷變化的監(jiān)管環(huán)境不會(huì)過(guò)度扼殺證券市場(chǎng)的自然演變。在某些許可的情況下，美國(guó)的 JOBS 法案已經(jīng)支持加密存托憑證（CDR）和/或加密股票產(chǎn)品，允許符合條件的每間公司最高可籌集 5 千萬(wàn)美元。

盡管如此，我們的交易所平臺(tái)也是特地為交易其他加密工具（例如非證券化代幣）而設(shè)計(jì)的，無(wú)論監(jiān)管環(huán)境如何，都能確保穩(wěn)健的收入模式。從那里我們的目標(biāo)是擴(kuò)展到債券（總值 92.2 萬(wàn)億美元的市場(chǎng)1）和其他現(xiàn)金工具，然后延伸至 542 萬(wàn)億美元的衍生品市場(chǎng)。

分析

股權(quán)的價(jià)值可以籠統(tǒng)被視為于某公司的整個(gè)生命周期內(nèi)，歸屬于該所有權(quán)的所有現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值之和。各種類別的股票對(duì)股息和/或權(quán)利（如投票權(quán)）具有不同（或沒(méi)有）權(quán)利。

股息是指向股東分配現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物（如額外股權(quán)）。稅收待遇各不相同，在一些國(guó)家，不對(duì)股息征稅，在一些國(guó)家，股息是附加稅收抵免，在其他國(guó)家，股息需繳稅。

投票權(quán)通常在結(jié)構(gòu)化格式的年度或特別股東大會(huì)（AGM / EGM）上親自或通過(guò)代理人行使，以批準(zhǔn)或拒絕公司提供的一套特定決議。

企業(yè)行動(dòng)是指改變公司發(fā)行的股權(quán)或債務(wù)價(jià)值的任何行為，包括修改股票結(jié)構(gòu)或發(fā)股息。安排和管理企業(yè)行動(dòng)（直接或外包給代理商）開(kāi)銷可觀，是因?yàn)槎夹枰l(fā)出通知，正式提交公司文件和/或股東投票。

智能合約是代幣中的自動(dòng)合約（嵌入式功能），一旦部署，即不可變（發(fā)行人不能更改），除非在極少許情況下已經(jīng)預(yù)編程到合約中。唯一可配置的功能通常是代幣名稱和功能的執(zhí)行費(fèi)用。即使代幣發(fā)行人停止交易，代幣和智能合約仍然存在并保持全面運(yùn)作。

傳統(tǒng)股權(quán)交易低效率的范圍如下：

1. 交易費(fèi)用高

傳統(tǒng)市場(chǎng)的交易費(fèi)用涵蓋了一系列行政和監(jiān)管費(fèi)用，雖然在過(guò)去十年來(lái)在降低費(fèi)用大有改進(jìn)，但也無(wú)法達(dá)到運(yùn)用分布式賬本技術(shù)的水平。某些現(xiàn)有的零售服務(wù)自稱提供“零費(fèi)用”交易，但實(shí)際上仍包括交易費(fèi)，價(jià)差和融資費(fèi)用以及提供“優(yōu)質(zhì)”服務(wù)收取的費(fèi)用。但若使用以太坊價(jià)格提供的 ERC20標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)論交易大小，每筆交易的費(fèi)用都是固定的。打個(gè)比方，對(duì)于 100 股每股 1 美元的零售交易，如果交易費(fèi)用的固定價(jià)格為 0.15 美元，就相當(dāng)于 15 個(gè)基點(diǎn)。對(duì)于 1000000 股每股 1美元的機(jī)構(gòu)型交易，再次以 0.15 美元的固定價(jià)格，這相當(dāng)于 0.000015 個(gè)基點(diǎn)。

預(yù)期的監(jiān)管影響：分布式分類賬技術(shù)符合監(jiān)管最佳執(zhí)行框架，確保代表客戶以最佳全價(jià)交易。

總結(jié)：通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)的交易費(fèi)用已達(dá)到傳統(tǒng)股權(quán)交易無(wú)法達(dá)到的水平，為零售和機(jī)構(gòu)投資者提供了顯著的收益。

2. 緩慢結(jié)算期

最近在美國(guó)的結(jié)算期改善為 2 天，與通過(guò)共識(shí)區(qū)塊鏈驗(yàn)證的交易速度相比簡(jiǎn)直是天淵之別。即使考慮到剛提議出的“加速”1 天夜間結(jié)算，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上以太坊——ERC20 標(biāo)準(zhǔn)目前在可在

30 分鐘內(nèi)完成低優(yōu)先級(jí)交易，并在 2 分鐘內(nèi)完成高優(yōu)先級(jí)“快速”交易，“快速”交易費(fèi)用比低優(yōu)先級(jí)交易高約 60％。

注意：這是代幣交易在區(qū)塊鏈上出現(xiàn)的速度。雖然所有現(xiàn)金結(jié)算都受標(biāo)準(zhǔn)銀行系統(tǒng)的約束，但現(xiàn)金等價(jià)物可以通過(guò)法定支持的貨幣進(jìn)行交易，例如高盛（Goldman Sachs）Circle 支持的美元貨幣（USDC），通過(guò)現(xiàn)金凈結(jié)算（EOD）法定結(jié)算指令轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。另類機(jī)構(gòu)等級(jí)選擇（見(jiàn)以下清算和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)部分）正在研發(fā)中。

預(yù)期的監(jiān)管影響：符合更快結(jié)算的監(jiān)管目標(biāo)

總結(jié)：通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)在 30 分鐘內(nèi)完成的結(jié)算期已經(jīng)確立。理論上，傳統(tǒng)股權(quán)交易時(shí)間可以與這些時(shí)間競(jìng)爭(zhēng)，但需要承擔(dān)大量額外的運(yùn)營(yíng)承諾和資本。

3. 文書(shū)工作

在過(guò)去的十年中，與開(kāi)立和維護(hù)經(jīng)紀(jì)賬戶以及啟動(dòng)、執(zhí)行和結(jié)算交易相關(guān)的文書(shū)工作已經(jīng)轉(zhuǎn)為網(wǎng)上操作，但是在手動(dòng)輸入，更新，驗(yàn)證，確認(rèn)，記錄和存檔交易（以及其他）方面仍然存在很大的開(kāi)銷（見(jiàn)下面的后臺(tái)）。

分布式區(qū)塊鏈的性質(zhì)確保中間人或經(jīng)紀(jì)人可被抹掉，雙方可以達(dá)成一致，向注冊(cè)商提交電子“簽名”指令，以便直接進(jìn)行交易（類似于場(chǎng)外交易），此交易隨后自動(dòng)記錄在區(qū)塊鏈上。無(wú)需手動(dòng)輸入或?qū)ぃ瑹o(wú)需確認(rèn)過(guò)程，無(wú)需經(jīng)紀(jì)人，處理和記錄保存是自動(dòng)化也且不可變。

預(yù)期的監(jiān)管影響：符合加快結(jié)算的監(jiān)管目標(biāo)。通過(guò)已授權(quán)許可的經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行證券化交易。了解你的客戶流程也被轉(zhuǎn)移到區(qū)塊鏈上，但可能還最低文書(shū)工作的要求。

總結(jié)：物理文檔和存儲(chǔ)在很大程度上已經(jīng)成為歷史，區(qū)塊鏈的不變性為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了內(nèi)置的合規(guī)交易記錄。

4. 維持龐大后臺(tái)/管理操作的費(fèi)用

機(jī)構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理人的傳統(tǒng)投資流程通常需要龐大的后勤部門(mén)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)來(lái)檢查預(yù)訂/登錄錯(cuò)誤，確認(rèn)錯(cuò)誤，付款錯(cuò)誤，操縱數(shù)據(jù)，更新內(nèi)和外部記錄，并向內(nèi)部交易部門(mén)，風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)部門(mén)匯報(bào)。盡管如此，仍然會(huì)出現(xiàn)代價(jià)高昂的錯(cuò)誤 - 通常被稱為“中斷”。

作為一個(gè)共同分類賬，區(qū)塊鏈相當(dāng)于兩個(gè)共享內(nèi)部記錄保管系統(tǒng)的交易對(duì)手，任何新記錄只是一個(gè)聯(lián)合（發(fā)送方和接收方）授權(quán)指令，如果未經(jīng)確認(rèn)則自動(dòng)被拒絕 - 與 MarkitWire 的模式大致相同，在互換世界中工作，一方提出的交易由另一方簽署（確認(rèn)）。這可確保交易部門(mén)能夠收到任何不匹配的近實(shí)時(shí)警報(bào)，并保證成功簽署（確認(rèn)）交易，消除了絕大多數(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)，從而也消除了后臺(tái)辦公的需要。

預(yù)期的監(jiān)管影響：無(wú)，只要風(fēng)險(xiǎn)和控制功能不被妥協(xié)，并且由于潛在錯(cuò)誤和/或數(shù)據(jù)操縱的減少而產(chǎn)生凈正面影響。

總結(jié)：使用會(huì)簽簽名的共同分類帳，可確保交易臺(tái)直接快速識(shí)別錯(cuò)誤，確保交易正確，不產(chǎn)生和解開(kāi)銷。

5. 缺乏隱私性

在某種程度上，透明度以受各項(xiàng)法規(guī)規(guī)定，包括 Dodd-Frank / Volcker（美國(guó)）和 MiFID I / II（歐盟） 。監(jiān)管目標(biāo)一直是為了確保市場(chǎng)的完整性，為所有參與者提供公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和透明度，以確保最優(yōu)惠的價(jià)格。伴隨這一點(diǎn)的是可觀的額外報(bào)告開(kāi)銷，以確保及時(shí)向所有市場(chǎng)參與者傳播交易信息。

區(qū)塊鏈?zhǔn)亲钔该鞯慕灰子涗洝Ｗ鳛閱我坏模_(kāi)可用的，不可變的交易記錄，可以近乎實(shí)時(shí)地觀察所有交易活動(dòng)，而無(wú)需構(gòu)建聚合器和報(bào)告系統(tǒng)。根本區(qū)別在于區(qū)塊鏈不會(huì)呈報(bào)告交易的價(jià)格，只報(bào)告買方和賣方的錢包地址（又名“賬面”）和交易數(shù)量。雖然目前這與各主要市場(chǎng)的監(jiān)管不同，但我們的解決方案是提供可以實(shí)時(shí)發(fā)布此信息的交易平臺(tái)。

除了將股權(quán)交易引入電子時(shí)代，我們還將提供可以交易這些工具的交易所。我們的交易所將能讓公眾參考 CDR 和其他加密工具的定價(jià)，我們也同時(shí)間與各監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步使法規(guī)與金融市場(chǎng)的這一階段變化和投資者的最佳利益保持一致。

預(yù)期的監(jiān)管影響：證券化代幣可能需要額外披露，其他加密工具不受影響。

總結(jié)：通過(guò)提供完全符合法規(guī)的交易平臺(tái)，我們有能力保持加密的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)。

6. 股份登記和企業(yè)行動(dòng)的管理

由存款信托和清算公司（DTCC）贊助的 2004 年 Oxera 的一項(xiàng)研究估計(jì)，每年有近 100 萬(wàn)項(xiàng)企業(yè)行動(dòng)，導(dǎo)致每年所有市場(chǎng)參與者的費(fèi)用高達(dá) 100 億美元。每項(xiàng)企業(yè)行動(dòng)失敗可能會(huì)導(dǎo)致高達(dá)1000 萬(wàn)美元的費(fèi)用。如果能消除大部分的這些企業(yè)行動(dòng)，自然的可以大幅度地減少這方面的開(kāi)支。傳統(tǒng)股票必須以 1 股的最低單位進(jìn)行買賣，不能拆分，在股價(jià)較高的情況下（例如，截至 2018 年5 月 23 日伯克希爾哈撒韋交易價(jià)格為每股 294400 美元），它們會(huì)降低投資者的可及性，減少股東數(shù)量和流動(dòng)性，最終低估其真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值。

加密“硬幣”或代幣允許部分所有權(quán)，消除了股票拆分的需求。它們可以以十進(jìn)制單位進(jìn)行交易，當(dāng)您簡(jiǎn)單地買入或賣出 0.00001 CDR 時(shí)，為什么每持 1 股就要發(fā)行 10 萬(wàn)股伯克希爾哈撒韋股票呢？這減低了一筆可觀的行政費(fèi)用（通知，備案，投票等）。

新發(fā)行同樣只是通過(guò)智能合約向現(xiàn)有持有人發(fā)布額外的 CDR，或單獨(dú)的 CDR。這也同樣不再需要繁瑣、浪費(fèi)和昂貴的管理流程。智能合約是永久嵌入 CDR 本身的完全自動(dòng)化過(guò)程，您不需要知道誰(shuí)持有 CDR 或持有量：授權(quán)指令只需簡(jiǎn)單公布，然后由 CDR 中的嵌入式功能自動(dòng)使用和執(zhí)行。權(quán)利發(fā)行要通過(guò)投票（見(jiàn)下文）和發(fā)行（上文）的組合進(jìn)行。

股息同樣是相當(dāng)大的行政費(fèi)用項(xiàng)目之一，發(fā)行大量小額付款是一項(xiàng)代價(jià)高昂的活動(dòng)（例如，每付款 1.80 美元）。加密允許任何希望分股息的公司通過(guò)智能合約自動(dòng)向所有 CDR 持有者發(fā)放股息代幣，接近無(wú)費(fèi)用，資金來(lái)源于股息池。然后將資金作為一個(gè)總支付，再加上一個(gè)股利代幣（兌換后銷毀）加密交易的單一購(gòu)買訂單，公司可以簡(jiǎn)單隨意進(jìn)行分配，且花費(fèi)低。 CDR 持有者也可以在方便時(shí)自由交易或贖回股息代幣。

投票也簡(jiǎn)單化，可通過(guò)智能合約直接進(jìn)行，股東無(wú)需參加會(huì)議，CDR 持有者可以通過(guò)實(shí)時(shí)廉價(jià)方式對(duì)決議進(jìn)行投票 - 巴西已經(jīng)在開(kāi)始在國(guó)內(nèi)實(shí)行以太坊區(qū)塊鏈進(jìn)行投票。

預(yù)期的監(jiān)管影響：無(wú)。智能合約與每個(gè)企業(yè)行動(dòng)不可變的公共記錄相結(jié)合，完全符合法規(guī)要求。

總結(jié)：以加密作為解決方案，我們估計(jì)企業(yè)行動(dòng)會(huì)減少 95％以上與每年節(jié)省近 100 億美元。發(fā)行人（以及最終股東）的收益也不小。

7. 清算和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

交易通常是兩方或多方之間的資產(chǎn)或現(xiàn)金流轉(zhuǎn)讓。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指一方或多方可能無(wú)法按合同義務(wù)交付。這可能是由于交易對(duì)手違約（例如破產(chǎn)），運(yùn)營(yíng)失敗，市場(chǎng)流動(dòng)性和/或其他因素造成，極端情況下會(huì)導(dǎo)致全部本金的損失。傳統(tǒng)市場(chǎng)通常被要求通過(guò)中央交易對(duì)手（CCPs）清算，一群資金充足并能夠承保任何交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)的中介機(jī)構(gòu)，從而將結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到清算和結(jié)算“中心”。除了通過(guò)我們的交易平臺(tái)執(zhí)行和結(jié)算外，我們還會(huì)嘗試納入三種機(jī)構(gòu)級(jí)別結(jié)算選項(xiàng)：1）使用 ISO20022 標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò) SWIFT17網(wǎng)絡(luò)在交易對(duì)手之間直接實(shí)時(shí)完成證券化代幣結(jié)算（完全消除結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)），與 ChainLink 一起開(kāi)發(fā)；2）通過(guò)貨幣支持代幣進(jìn)行實(shí)時(shí)結(jié)算，與 Circle 和Clearmatics20一起開(kāi)發(fā)；3）通過(guò)一個(gè)或多個(gè)全球被監(jiān)管和已被批準(zhǔn)的中央交易對(duì)手 CCPs 進(jìn)行結(jié)算。

使用 ChainLink 的證券化代幣和 SWIFT 支付網(wǎng)絡(luò)之間的互操作性模型：

圖 1：ChainLink 工作流程：1）USER-SC 發(fā)出一個(gè)鏈上請(qǐng)求; 2）ChainLink-SC 記錄一個(gè)oracles 事件； 3）ChainLink 核心接收事件并分配到適配器; 4）ChainLink 適配器對(duì)外部API 執(zhí)行請(qǐng)求; 5）ChainLink 適配器處理響應(yīng)并將其傳遞回核心; 6）ChainLink 核心向CHAINLINK-SC 報(bào)告數(shù)據(jù)；7）CHAINLINK-SC 聚合響應(yīng)并將其傳回，作為對(duì) USERSC的單一響應(yīng)

預(yù)期的監(jiān)管影響：通過(guò)傳統(tǒng)的 CCP 和直接通過(guò)智能合約實(shí)時(shí)提供結(jié)算是符合監(jiān)管的。

總結(jié)：通過(guò)提供監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)和本地加密結(jié)算選項(xiàng)，我們給予監(jiān)管機(jī)構(gòu)時(shí)間了解加密解決方案（并將其視為好處）。

8. 其他監(jiān)管考慮因素

監(jiān)管者的主要目的是維護(hù)金融體系的完整性并確保投資者得到保護(hù) ，特別是在零售（小投資者）市場(chǎng)。法規(guī)通常側(cè)重于市場(chǎng)信息的透明度，公平對(duì)待客戶（提供公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境），適用性和交易費(fèi)用，這些全在上問(wèn)已提到。了解你的客戶（KYC），通用報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（CRS）和反洗錢（AML）規(guī)則同樣是監(jiān)管要求的關(guān)鍵部分，有助于確保全球資本流動(dòng)不會(huì)用于融資或啟用非法活動(dòng)。因此，證券化代幣只允許自動(dòng)轉(zhuǎn)移到已達(dá)到最低監(jiān)管合規(guī)性的各方。這將通過(guò)嵌入式智能合約和我們的交易代幣來(lái)管理的，分布式的 Oracles和經(jīng)許可的區(qū)塊鏈還提供增強(qiáng)的監(jiān)管選項(xiàng)，這些選項(xiàng)正在與該領(lǐng)域的領(lǐng)先 KYC 提供商和監(jiān)管者進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估。

9. 跨區(qū)塊鏈互操作

加密社區(qū)正在研究直接跨區(qū)塊鏈通信，目的是滿足服務(wù)和協(xié)議之間的互操作性。我們認(rèn)為，近期引入此類功能對(duì)證券化代幣持有者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較大，不適宜。正如我們?cè)趶钠渌萍贾胁煊X(jué)的，交叉兼容的代價(jià)可能是引入無(wú)法預(yù)料的錯(cuò)誤或安全漏洞，在某些情況下還會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重?fù)p壞或損失。此外，它為那些從“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”中受益的壞行為者（例如黑客）提供了一個(gè)更具吸引力的目標(biāo)

，即通過(guò)攻擊其中任何一個(gè)來(lái)訪問(wèn)所有相互關(guān)聯(lián)的區(qū)塊鏈。出于這個(gè)原因，在一個(gè)不可改變且不可逆轉(zhuǎn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移世界中，任何解決方案（以及更廣泛的行業(yè)）都應(yīng)該繼續(xù)使用隔離資產(chǎn)登記冊(cè)，直到這個(gè)新生標(biāo)準(zhǔn)在現(xiàn)實(shí)世界中通過(guò)非證券化代幣進(jìn)行全面和穩(wěn)健的測(cè)試。

解決方案

區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)不可變的分布式分類賬，類似于全球分布的股份登記冊(cè)，其條目通過(guò)參與者“注冊(cè)商”的多數(shù)共識(shí)得到驗(yàn)證和批準(zhǔn)，消除了參與者之間應(yīng)先存有信任。它提供了 任何人都可查看的完整的終身交易歷史記錄。簡(jiǎn)言之，它是傳統(tǒng)股票登記的演變。交易成為證券化代幣的交換，每個(gè)代幣都代表著股票發(fā)行，即 CDR 或加密股票的固定比例和所有權(quán)。

1. 加密存托憑證 CDR 和加密股票

加密存托憑證（CDR）和加密股票是傳統(tǒng)股權(quán)所有權(quán)的自然演變，它們擁有傳統(tǒng)股票所有權(quán)的所有優(yōu)勢(shì)以及解決其摩擦劣勢(shì)的方案。

類似于美國(guó)存托憑證（ADR），加密存托憑證（CDR）是在區(qū)塊鏈（現(xiàn)代股票分類賬）上發(fā)行的證券化代幣，旨在成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)在允許通過(guò)區(qū)塊鏈直接發(fā)行本地股票之前的中間步驟。

ADR 一般是根據(jù)某間美國(guó)國(guó)內(nèi)托管銀行持有的股票進(jìn)行證券化的證書(shū)，ADR 可以代表一小部分股票，一股或多股。

CDR 同樣是專門(mén)用于對(duì)某間托管銀行或某個(gè)專業(yè)信托持有的一類股票進(jìn)行證券化的代幣。托管人在區(qū)塊鏈上以存款股票的份上發(fā)行代幣。部分所有權(quán)使得該比率不切題，但為了簡(jiǎn)化事情，我們采用了 1 對(duì) 1 的發(fā)行比率。

CDR 和加密股票之間的唯一區(qū)別在于 CDR 是根據(jù)監(jiān)管中持有的基礎(chǔ)傳統(tǒng)股票發(fā)行進(jìn)行證券化，而加密股票是以純電子形式直接發(fā)行的。與市場(chǎng)上現(xiàn)有功能受限的代幣相比之下，我們的特殊解決方案提供了一系列的固有功能，可顯著提高速度和降低費(fèi)用，讓投資者和發(fā)行人皆都受益：

· 股息 - 通過(guò) CDR 中的嵌入式智能合約發(fā)行股息代幣來(lái)分配。這些代幣由股息池承保，并可在各方之間交易。

· 投票 - 由 CDR 中嵌入的智能合約進(jìn)行。

· 企業(yè)行動(dòng) - 實(shí)際上已被消除，部分所有權(quán)的存在廢除了股權(quán)分割的概念，另外大多數(shù)企業(yè)行動(dòng)相關(guān)的管理費(fèi)用和股份登記冊(cè)的維護(hù)也被消除。

· 交易費(fèi)用 - 經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用幾乎被消除了。 股票可以直接在各方之間轉(zhuǎn)讓，加密交易所最終將取代傳統(tǒng)的股權(quán)交易所。

· 速度 - 中央股份登記冊(cè)（區(qū)塊鏈）自動(dòng)在近乎實(shí)時(shí)的時(shí)間內(nèi)更新。

· 透明度 - 中央股份登記冊(cè)是公開(kāi)的和不可變的。

我們的方法旨在使現(xiàn)有和新發(fā)行的股票轉(zhuǎn)換為證券化代幣，從而為整個(gè)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)更低的整體費(fèi)用，更快的交易時(shí)間和全球交易平臺(tái)的好處。

監(jiān)管考慮因素：加密對(duì)于大多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)仍然是一個(gè)發(fā)展中的概念，不同的司法管轄區(qū)對(duì)它們進(jìn)行不同的分類。我們正在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作，以確保投資者保護(hù)法規(guī)的發(fā)展，支持而不是破壞加密為解決方案。美國(guó)的 JOBS 法案已允許某些公司通過(guò) CDR 和/或加密股票籌集高達(dá) 5000萬(wàn)美元。 在美國(guó)法規(guī)中，D，S，A +和 CF 代表著不同的管轄范疇。美國(guó)證券交易委員會(huì)的ATS 法規(guī)（美國(guó)）和 MIFID MTF 稱號(hào)（歐盟）允許根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)進(jìn)一步擴(kuò)展。只要能夠維持對(duì)投資者的保護(hù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確愿意參與討論。

2. 交易

今年我們將推出我們的交易所（0.9 版）。從非證券化的“代幣對(duì)代幣”交易平臺(tái)起步 - 一個(gè)經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的模型，不需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn) - 將擴(kuò)大到包括證券化代幣和“代幣對(duì)法定貨幣”的注冊(cè)參與者，但須經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)（若該機(jī)構(gòu)要求）。除了一般的加密交易功能外，我們還能夠讓已獲批準(zhǔn)的股票發(fā)行人輕易將現(xiàn)有股票發(fā)行轉(zhuǎn)換為 CDR，以及發(fā)行新的 CDR 或加密股票。其他功能還包括評(píng)級(jí)服務(wù)，公告和文檔存儲(chǔ)庫(kù)。交易功能包括：

· 符合加密貨幣安全標(biāo)準(zhǔn)（CCSS）和 ISO 27001：2013 標(biāo)準(zhǔn)的安全模型

· 支持和覆蓋所有主要的加密工具

· 高速匹配引擎

· 機(jī)構(gòu)級(jí)正常運(yùn)行時(shí)間和 API

· 可選通過(guò) CCP（證券化代幣）結(jié)算

· 可選通過(guò)受貨幣支持的代幣結(jié)算

· 全球流動(dòng)性采購(gòu)，確保深度市場(chǎng)滿足所有客戶的需求

· 各種訂單類型支持（市場(chǎng)，限價(jià)，止損，日，全球商品交易中心等）

· 定期拍賣服務(wù)，以擴(kuò)展監(jiān)管的一致性

· 尋求轉(zhuǎn)向 CDR 的新股和現(xiàn)有股票發(fā)行人的上市流程，包括評(píng)級(jí)服務(wù)

· 發(fā)行人的通知和文檔存儲(chǔ)庫(kù)

· 多語(yǔ)言支持（英語(yǔ)，韓語(yǔ)，中文，意大利語(yǔ)，日語(yǔ)，馬來(lái)語(yǔ)等）

3. ICO： 交易代幣

我們使用以太坊 ERC20 標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行 400，000，000 數(shù)量永久固定也永遠(yuǎn)不會(huì)增加或被銷毀的非證券化交易代幣， 用于資助正在進(jìn)行的研發(fā)。這些代幣將用于操縱交易所的交易、確保一致性和CDR /加密股票中嵌入式智能合約的功能- 例如，支持股息或息票支付，投票和其他企業(yè)行動(dòng)。這些交易代幣不是實(shí)物資產(chǎn)或證券，也沒(méi)有與任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)或政府機(jī)構(gòu)注冊(cè)。

持有我們代幣的其他優(yōu)點(diǎn)（基于過(guò)去 12 個(gè)月期間的最低平均余額，或自發(fā)布日期（如果不到 12 個(gè)月前發(fā)布）包括：

· 最低代幣數(shù)量（最初為 10，000 枚）的持有者將能夠?qū)灰姿瞥龊痛鷰派鲜械娜魏蝺?yōu)先發(fā)布進(jìn)行投票;并在第 1 年內(nèi)獲得所有交易所交易費(fèi)用 25％的折扣；

· 最低代幣數(shù)量（最初為 100，000 枚 ）的持有者將獲得第 1 年所有交易所交易費(fèi)用的 100％折扣;第 2 年 50％;第 3 年為 25％；

· 最低代幣數(shù)量（最初 1，000，000 枚）的持有者將可以免費(fèi)在交易所上進(jìn)行交易（適用合理的使用限制）;自定超控連接的能力，以實(shí)現(xiàn)最低延遲與無(wú)限制;并能在公開(kāi)發(fā)布之前認(rèn)購(gòu)新上市和發(fā)行（簿記建檔）的代幣；或

· 最低代幣數(shù)量（最初 10，000，000 枚）的持有者將能夠免費(fèi)執(zhí)行所有企業(yè)行動(dòng)和資產(chǎn)服務(wù)功能（適用合理的使用限制）;免費(fèi)用于內(nèi)部目的已使用過(guò)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和指數(shù);每年一對(duì)一與管理委員會(huì)面對(duì)面討論具體要求/優(yōu)先事項(xiàng)/功能要求

此外（如下所述），我們計(jì)劃將員工和代幣持有者的激勵(lì)措施保持緊密一致，這將導(dǎo)致我們可能會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)上不時(shí)購(gòu)買代幣。

ICO 將以比特幣（BTC）和以太幣（ETH）計(jì)價(jià)，有興趣者可直接通過(guò)在我們的網(wǎng)站或世界各地的各種代幣交易所認(rèn)購(gòu) – 完整的清單與 ICO 詳情將會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間在我們的網(wǎng)站公布。如果您對(duì) CDR 或加密股票感興趣，以滿足您的需求，或者渴望加入或使用機(jī)構(gòu)等級(jí)的交易，我們歡迎您參與我們的 ICO。

代幣分配如下：

· 50％給予 ICO 前和 ICO 用戶

o 35％科技 - 軟件開(kāi)發(fā)，硬件和許可

o 14％運(yùn)營(yíng)支出 - 包括支持和維護(hù)

o 3％社區(qū)管理和參與

o 6％贊助和研究計(jì)劃

o 8％業(yè)務(wù)發(fā)展

o 12％法律和監(jiān)管

o 22％CDR 發(fā)行的融資與促銷，以及收購(gòu)互補(bǔ)業(yè)務(wù)（銀行，交易所，金融科技）股份

· 40％給予創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和第二輪投資者，受制于鎖定期和虧損回補(bǔ)條框（10 年大致上線性致歸屬 – 大概每年發(fā)行 16，000，000 枚代幣）。 我們的目標(biāo)是將員工激勵(lì)措施與代幣持有者保持緊密一致 -通過(guò)確保以代幣而不是現(xiàn)金支付大部分薪酬，工作人員會(huì)受到激勵(lì)，以確保保持代幣價(jià)值。現(xiàn)金應(yīng)主要分配給外部供應(yīng)商和服務(wù)提供商，而不是內(nèi)部員工。

· 10％給予第一輪投資者和 ICO 費(fèi)用

收益模式

1. CDR 和加密股票

· 上市費(fèi)用（包括組織，法律，保管和托管費(fèi)用）

· 評(píng)級(jí)費(fèi)

· 智能合約交易（企業(yè)行動(dòng)，投票，股息）

· 其他費(fèi)用（文件存儲(chǔ)，智能通知，報(bào)告，投票和股息）

2. 交易

· 交易/結(jié)算費(fèi)用

· 流動(dòng)性（接受者）費(fèi)用

· 指數(shù)許可（機(jī)構(gòu)）

· 流動(dòng)資金許可（機(jī)構(gòu)）

· 監(jiān)護(hù)權(quán)（機(jī)構(gòu)）

· 其他費(fèi)用（專業(yè)訂單市場(chǎng)數(shù)據(jù)，自動(dòng)算法/套利費(fèi)）

總結(jié)

CDR 相對(duì)于是加密的 ADR，ADR 是廣泛監(jiān)管批準(zhǔn)的本地加密股票的前身。記錄每個(gè) CDR 或加密股票的公共區(qū)塊鏈相對(duì)于是股票登記。作為不可改變的所有權(quán)公共記錄，區(qū)塊鏈和嵌入式CDR/加密股票智能合約相結(jié)合，大大降低了交易和管理費(fèi)用，結(jié)算時(shí)間，并消除了大部分的企業(yè)行動(dòng)。投票和公告將通過(guò)智能合約進(jìn)行處理，部分所有權(quán)將使股票市場(chǎng)民主化，讓到零售潛在的投資者都可以投資與這些市場(chǎng)。

我們正在推出為所有加密工具提供全面支持的加密交易所 - 一種經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的收入模式 - 也包括通知，文書(shū)和市場(chǎng)公告服務(wù)。融入上述所有內(nèi)容與我們團(tuán)隊(duì)豐富的金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)相，涵蓋技術(shù)，產(chǎn)品，銷售，結(jié)構(gòu)，交易，監(jiān)管和法律 - 我們預(yù)計(jì)在價(jià)值超過(guò) 600 萬(wàn)億美元的綜合金融服務(wù)市場(chǎng)中，加密證券將成為名不虛傳的“殺手級(jí)應(yīng)用”。