在增強(qiáng)貨幣總量人為調(diào)控的能動(dòng)性和靈活性的同時(shí)，面對(duì)各種誘惑，也帶來(lái)貨幣投放失控的隱患和風(fēng)險(xiǎn)。因此，在信用貨幣體系下，必須建立和完善嚴(yán)密而科學(xué)的貨幣管理體系。

首先，需要建立國(guó)家統(tǒng)一的貨幣發(fā)行和管理體系。

在信用貨幣體系下，一國(guó)貨幣總量最根本的不是由政府以其財(cái)政收入提供信用擔(dān)保（這只是政府發(fā)行證券的表現(xiàn)），也不是單純的以發(fā)行貨幣的銀行自身信用作為擔(dān)保，而是以該國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)，可以用法律保護(hù)的社會(huì)財(cái)富作為對(duì)應(yīng)的。因此，信用貨幣是對(duì)應(yīng)實(shí)物貨幣而言，不再是一種商品實(shí)物，而只是一種受到國(guó)家主權(quán)和法律保護(hù)的可信任的價(jià)值尺度，所以也被稱作“主權(quán)貨幣”或“法定貨幣”。信用貨幣體系下，一國(guó)貨幣必須有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和總量控制體系，由中央銀行統(tǒng)一發(fā)行，或者在中央銀行統(tǒng)一監(jiān)管和授權(quán)下，由其指定的專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行。在信用貨幣體系下，要推行“貨幣非國(guó)家化”，缺乏國(guó)家范圍統(tǒng)一的規(guī)則和監(jiān)管，是違背規(guī)律，難以實(shí)施的！

其次，信用貨幣體系下，貨幣的表現(xiàn)形態(tài)和清算方式深刻變化。

在金屬貨幣體系下，貨幣收付基本上是現(xiàn)金清算，即“一手交錢，一手交貨，錢貨兩清”，即使有借貸發(fā)生，也主要是直接融資，錢（貨幣）一旦借出，就轉(zhuǎn)移到借款人手中，出借人就不再有這部分錢，因此，直接融資不會(huì)創(chuàng)造或派生出新的貨幣。

但是在信用貨幣體系下，人們?cè)絹?lái)越傾向于將手中的現(xiàn)金（紙幣及輔幣）繳存到銀行等清算機(jī)構(gòu)，不僅可以減少手中持有大量現(xiàn)金可能帶來(lái)的麻煩和風(fēng)險(xiǎn)，而且還可能獲得存款機(jī)構(gòu)支付的利息等收益。發(fā)生收付往來(lái)時(shí)，則越來(lái)越多地通過(guò)銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)賬清算，即由銀行扣減付款人賬戶的存款金額，相應(yīng)增加收款人賬戶的存款金額即可，這樣，可以大大減少現(xiàn)金印制、押送、驗(yàn)證、保管和銷毀等方面的成本，提高資金清算的效率，并加強(qiáng)資金流通合規(guī)性監(jiān)管。

由此，貨幣收付的清算，越來(lái)越多地從現(xiàn)金清算，轉(zhuǎn)化為記賬清算；貨幣的表現(xiàn)形態(tài)，則越來(lái)越多地從現(xiàn)金類有形貨幣，轉(zhuǎn)化為存款類無(wú)形貨幣（電子貨幣、數(shù)字貨幣等）；貨幣總量不再只是流通中的現(xiàn)金，而轉(zhuǎn)化“流通中現(xiàn)金（M0）+銀行存款”，貨幣的非現(xiàn)金化或數(shù)字化越來(lái)越明顯。

再次，貨幣投放的方式，由央行獨(dú)家印制和投放，轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄匈?gòu)買貨幣儲(chǔ)備物投放基礎(chǔ)貨幣以及通過(guò)銀行貸款等間接融資派生貨幣。

人們將手中的現(xiàn)金越來(lái)越多地存放銀行，有利于銀行將社會(huì)閑散的貨幣資源集中起來(lái)，并通過(guò)發(fā)放貸款、購(gòu)買債券等方式配送到社會(huì)需要的地方去，從而提高資金利用效率，更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

但銀行貸款或購(gòu)買債券是銀行自主決定的事，與存款人沒(méi)有任何瓜葛，不會(huì)因?yàn)殂y行發(fā)放貸款而減少原有存款，反而會(huì)因?yàn)殂y行貸款派生出新的存款（貨幣），其結(jié)果與存款人直接將資金轉(zhuǎn)給借款人有著重大不同。為了區(qū)別兩種不同的融資方式，人們把資金供需雙方直接進(jìn)行的融資叫做“直接融資”，而把資金所有人將資金存放銀行等中介機(jī)構(gòu)，由中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立地將資金提供給需求方的融資叫做“間接融資”。直接融資本身不會(huì)派生貨幣，間接融資則會(huì)派生新的貨幣。

在間接融資出現(xiàn)后，貨幣的投放就拓展出新的方式或渠道：不僅有中央銀行通過(guò)購(gòu)買貨幣儲(chǔ)備物，如黃金、白銀或其他流動(dòng)性強(qiáng)的戰(zhàn)略物資，以及外匯（國(guó)際硬通貨）等投放的貨幣，而且有銀行貸款等間接融資派生的貨幣。

中央銀行購(gòu)買貨幣儲(chǔ)備物投放貨幣，不僅使投放出來(lái)的貨幣有相應(yīng)的價(jià)值支撐，而且也是貨幣幣值確定的重要依托。這是貨幣投放最基礎(chǔ)的方式，因此，這部分貨幣也被稱為“基礎(chǔ)貨幣”。

但是，央行購(gòu)買貨幣儲(chǔ)備物投放貨幣不能無(wú)限擴(kuò)大，而應(yīng)盡可能控制，否則，貨幣體系就會(huì)回歸到商品實(shí)物貨幣或金屬本位制的狀況，難以有效調(diào)控貨幣總量。

這樣，間接融資派生貨幣就成為信用貨幣投放越來(lái)越重要的渠道，其在貨幣總量中的比重越來(lái)越大，并通過(guò)社會(huì)的資金需求來(lái)估量社會(huì)財(cái)富應(yīng)有的規(guī)模，據(jù)以投放相應(yīng)的貨幣，使貨幣總量與財(cái)富規(guī)模相互對(duì)應(yīng)。

當(dāng)然，通過(guò)間接融資方式投放的貨幣，在很大程度上是對(duì)社會(huì)財(cái)富的一種預(yù)估，這其中就可能存在偏差：如果借款人到期不能償還銀行貸款等債務(wù)，并由此形成銀行的壞賬損失，就會(huì)使原來(lái)通過(guò)間接融資派生的貨幣形成虧空，沒(méi)有真實(shí)的財(cái)富予以對(duì)應(yīng)。這種狀況積累到一定程度，就會(huì)造成貨幣明顯貶值，一旦影響到社會(huì)對(duì)貨幣的信心，或者引發(fā)人們對(duì)貨幣更大貶值的擔(dān)憂，就可能引發(fā)貨幣危機(jī)或金融動(dòng)蕩，甚至產(chǎn)生嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。

這其中還派生出一個(gè)必須高度警惕的問(wèn)題：銀行發(fā)放貸款，屬于銀行自己的資產(chǎn)，可以因此而收取貸款利息，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入，但貸款轉(zhuǎn)化的存款卻屬于國(guó)家法定貨幣，受到國(guó)家財(cái)富的名義擔(dān)保，這就造成銀行在貸款上收益與成本的失衡，容易誘發(fā)銀行多發(fā)貸款而忽視貸款質(zhì)量控制，最終影響貨幣的信用。

所以，加強(qiáng)間接融資的質(zhì)量管理至關(guān)重要。這至少包括：一是要有嚴(yán)格明確的質(zhì)量認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，能夠及時(shí)準(zhǔn)確地反映間接融資的質(zhì)量，包括嚴(yán)格控制以貸款轉(zhuǎn)投資，以投資增貸款的惡性循環(huán)；二是對(duì)可能造成的融資損失，要及時(shí)計(jì)提損失撥備與核銷；三是對(duì)間接融資供給方（如銀行）要有嚴(yán)格的管理規(guī)則，如建立明確的資本充足率、流動(dòng)性比率、資產(chǎn)不良率、撥備覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)，根據(jù)實(shí)際水平控制其間接融資的能力等，對(duì)達(dá)不到要求的，要及時(shí)予以清退；資不抵債的，要實(shí)施破產(chǎn)清盤，消除貨幣大量虧空的隱患。

最后，信用貨幣體系下，需要區(qū)分中央銀行與商業(yè)銀行，嚴(yán)格控制中央銀行直接向社會(huì)提供融資。

中央銀行被賦予貨幣投放和監(jiān)管的特殊權(quán)利，如果允許其直接面向社會(huì)提供貸款、購(gòu)買債券等資金融通，如果其融資投放出現(xiàn)問(wèn)題形成損失，中央銀行可以通過(guò)擴(kuò)大貨幣投放的方式掩蓋問(wèn)題，從而因央行缺乏財(cái)務(wù)約束不能破產(chǎn)清盤而造成貨幣總量失控。因此，必須嚴(yán)格控制中央銀行直接面向社會(huì)提供貸款、購(gòu)買債券等融資活動(dòng)，并使其更加聚焦于對(duì)社會(huì)融資和貨幣總量的監(jiān)管上。央行只有在需要時(shí)，才能在銀行間市場(chǎng)購(gòu)買符合條件的二手債券產(chǎn)品，或提供必要的再貸款等，向銀行間市場(chǎng)釋放必要的流動(dòng)性。

面向社會(huì)通過(guò)間接融資的事情，應(yīng)該交給商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)辦理，并接受中央銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，強(qiáng)化商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)約束，要允許商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清盤，政府和央行不應(yīng)一味追求短時(shí)期的金融穩(wěn)定而對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)提供剛性兌付的過(guò)度支持，使其變成隱形央行，積累更大的金融風(fēng)險(xiǎn)，破壞貨幣體系和金融秩序。

其中，為避免政府融資的行政干預(yù)，一般而言，政府不得直接向銀行要貸款，或者直接面向銀行發(fā)行債券，而只能面向社會(huì)公眾發(fā)行債券。