車(chē)市寒冬，動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代仍交出了一份亮眼的財(cái)報(bào)。4月25日晚，寧德時(shí)代公布了2019年全年財(cái)報(bào)。在報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收457.8億元，同比增長(zhǎng)54.63%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)45.6億元，同比增長(zhǎng)34.64%；扣非凈利潤(rùn)39.15億元，同比增長(zhǎng)25.15%。2019年，寧德時(shí)代營(yíng)收增速高于去年，扣非凈利潤(rùn)增速有所下降。

從分季度數(shù)據(jù)來(lái)看，寧德時(shí)代的營(yíng)收和凈利潤(rùn)具有較強(qiáng)季節(jié)性。目前營(yíng)收來(lái)源的84.27%是動(dòng)力電池，在新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)旺季有明顯提高。

制圖：36氪

在收入構(gòu)成上，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)仍占主導(dǎo)，占營(yíng)收比重上升1.48%；鋰電池業(yè)務(wù)占營(yíng)收比從13.04%下降到9.4%；新興的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)略有上升，但基數(shù)較小。

制圖：36氪

2019年，中國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別下降2.3%和4%，但寧德時(shí)代的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)反而在擴(kuò)張，產(chǎn)能為40.25 GWh，同比增長(zhǎng)90.04%。據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代仍是全球動(dòng)力電池出貨量Top 1，其后為松下電器和LG化學(xué)。

在技術(shù)路線上，寧德時(shí)代的三元鋰電池NCM811于2019年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，其成本單位容量較三元鋰電池622、533分別提升12%和19%，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。得益于國(guó)產(chǎn)特斯拉Model 3的采用，磷酸鐵鋰電池?zé)òl(fā)第二春，寧德時(shí)代開(kāi)始批量生產(chǎn)高性價(jià)比產(chǎn)品。用于壓縮電池體積的CTP（CellToPack）技術(shù)也逐漸落地。

據(jù)西部證券研報(bào)，NCM811和CTP的技術(shù)紅利，將成為寧德時(shí)代在下一階段增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ瑤椭渑c第二梯隊(duì)繼續(xù)拉開(kāi)差距。

盡管有諸多利好，寧德時(shí)代維持高增長(zhǎng)仍有挑戰(zhàn)。首先是客戶集中度較高，其前五大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收41.88%，與2018年基本持平，公司業(yè)績(jī)顯著受到前五大客戶影響。此外，疫情對(duì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售造成影響，可能波及動(dòng)力電池行業(yè)。第三，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如比亞迪開(kāi)始剝離動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，面向第三方銷(xiāo)售，這可能危及寧德時(shí)代的市場(chǎng)地位。

預(yù)計(jì)2020Q1寧德時(shí)代凈利潤(rùn)同比下降20%至30%

在4月9日，寧德時(shí)代曾發(fā)布《2020年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告》指出，受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響和市場(chǎng)影響，新能源汽車(chē)裝機(jī)量大幅下降，導(dǎo)致寧德一季度動(dòng)力電池銷(xiāo)售收入下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同比下降。公司預(yù)計(jì)歸屬上市公司凈利潤(rùn)區(qū)間為7.33億元至8.38億元，同比下降20%至30%。

在2019年報(bào)中，寧德時(shí)代表示，2020年公司將繼續(xù)加快全球業(yè)務(wù)布局，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，加速研發(fā)步伐，多梯次多路徑地驅(qū)動(dòng)新技術(shù)商用化。

艾媒咨詢分析師認(rèn)為，動(dòng)力電池系統(tǒng)作為新能源汽車(chē)中成本占比最高的部件直接決定了整車(chē)的市場(chǎng)定價(jià)。在我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)品成本的發(fā)展演變中，產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)完善和國(guó)產(chǎn)化率的不斷提高對(duì)動(dòng)力電池的成本下降起到了關(guān)鍵的助推作用。2018年我國(guó)動(dòng)力電池上游材料產(chǎn)量增長(zhǎng)迅猛，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷加速，降低動(dòng)力電池成本成效明顯。整體上，我國(guó)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)的銷(xiāo)售價(jià)格呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，但競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)仍然嚴(yán)峻，需要產(chǎn)業(yè)協(xié)力共同促進(jìn)。

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