摘要

GGII梳理了2020-2023年H1中國負極材料募投項目的投資金額與經濟指標情況，并從中挑選披露數據比較全面的部分代表性項目，以供參考。

據高工產研鋰電研究所（GGII）不完全統計，2020-2023HI我國負極材料擴產項目達185項，總投資金額逾3400億元，其中2023上半年新公布擴產項目10項，合計投資金額約230億元。預計2023全年我國負極材料新擴產項目將會控制在25項以內。

在瘋狂擴產之后，投資者對負極材料項目的投資愈發謹慎，大家越來越關注項目資金的具體投向及項目預期收益水平。

為了便于企業和投資者更加清楚了解負極材料行業資金投資去向以及新建擴產項目的建設周期、稅后內部收益率（IRR）、稅后回收期等投資和收益水平等，GGII梳理了2020-2023年H1中國負極材料募投項目的投資金額與經濟指標情況，并從中挑選披露數據比較全面的部分代表性項目，以供參考。

2020-2023年H1國內部分負極材料募投項目投資金額一覽表

數據來源：各企業招股說明書、募集說明書，高工產業研究院（GGII）整理，2023年8月

1、負極材料項目投資水平

經對比行業公開項目募投相關信息，GGII發現負極材料募投項目具有以下特點：

（1）負極材料募投項目的建設周期多數在18-24個月，行業平均建設周期為18個月；

（2）負極材料包含低端、中端、高端等不同品位的產品類別，且各擴產項目所建設的生產工段亦有所不同（例如是否包含石墨化等），所以不同項目的單位投資水平差別較大。整體來看，2020-2023H1我國負極材料行業單位投資水平在1.3-2.7億元/萬噸，行業平均單位投資額約2億元/萬噸；

（3）設備費用是負極材料行業資金投入占比最大的部分，行業平均設備投入約占總投資金額的一半。

2020-2023H1國內主要負極材料企業募投項目平均投資水平

備注：上述平均值計算時已經去除最高值與最低值。

數據來源：各企業招股說明書、募集說明書，高工產業研究院（GGII）整理，2023年8月

2、負極材料類項目經濟效益

從具體項目收益來看，負極材料相關募投項目呈現以下幾個特點：

（1）負極材料募投項目的稅后IRR一般處于20%-30%，行業平均值為25%，相對較高；

（2）負極材料募投項目的稅后回收期基本為4.5-7.5年，行業平均回收期為6.0年；

（3）負極材料產品價格水平千差萬別，石大勝華新型硅基負極材料項目產品單位售價高達7.3億元/萬噸以上，璞泰來高端負極材料項目產品單位售價約3.6億元/萬噸，而部分低端負極材料項目產品單位售價僅0.9億元/萬噸；

（4）負極材料項目凈利率水平差別較大，介于10%-25%，行業均值為17%。

2020-2023年H1國內部分負極材料募投項目經濟指標一覽表

數據來源：各企業招股說明書、募集說明書，高工產業研究院（GGII）整理，2023年8月

2020-2023H1國內主要負極材料企業募投項目平均經濟指標

備注：上述平均值計算時已經去除最高值與最低值。

數據來源：各企業招股說明書、募集說明書，高工產業研究院（GGII）整理，2023年8月

總的來看，負極材料行業盡管壁壘相對較低，但由于規模優勢、焦的摻混比例等差異，從已公布的募投項目來看，負極材料項目整體經濟效益仍處于較好的水平。

審核編輯：劉清