上市企業(yè)通過(guò)大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行變相套現(xiàn)，最后欠款還不上導(dǎo)致爆倉(cāng)、被質(zhì)押機(jī)構(gòu)凍結(jié)股份，外加一系列理不清股權(quán)官司的不在少數(shù)，最典型的例子就是賈躍亭，而360坐擁著高達(dá)3000多億元的市值，一旦赴了樂(lè)視的前車(chē)之鑒，后果相比樂(lè)視只怕是更加不可控，不可不防。

360最近新聞不斷

3月15日，360發(fā)布公告，稱(chēng)公司控股股東天津奇信志成將其全部持有的公司股份質(zhì)押給招商銀行，總計(jì)約33億股，市值約1590億元。

截至公告日，質(zhì)押的三六零（360）股份是3，296，744，163股，為奇信志成直接持有的全部三六零股份，占公司總股本的48.74%。周鴻祎個(gè)人為奇信志成的第一大股東，直接持有17.38%的股份，這次周鴻祎本人也為奇信志成向招商銀行的借款承擔(dān)連帶擔(dān)保。這筆股份質(zhì)押初始日期為2018年3月14日，期限七年，貸款用途為360私有化的資金。

如果按至少40%的抵押率來(lái)算，這次股權(quán)質(zhì)押中的借款金額高達(dá)600億元。

而根據(jù)《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，如果奇信志成到期不履行還款義務(wù)，質(zhì)押的股份有被協(xié)商轉(zhuǎn)讓、拍賣(mài)、變賣(mài)的可能，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也可能發(fā)生重大變化。

上市企業(yè)通過(guò)大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行變相套現(xiàn)，最后欠款還不上導(dǎo)致爆倉(cāng)、被質(zhì)押機(jī)構(gòu)凍結(jié)股份，外加一系列理不清股權(quán)官司的不在少數(shù)，最典型的例子就是賈躍亭。

2013年以來(lái)，賈躍亭一共辦理過(guò)36筆股權(quán)質(zhì)押，其中已經(jīng)明確解押的僅15筆，目前他本人還沒(méi)有解除質(zhì)押，或者說(shuō)已經(jīng)無(wú)法解除的最起碼還有19筆。

2018年1月24日，樂(lè)視復(fù)牌上演跌停，隨后半月內(nèi)又是連收十幾個(gè)跌停。

而在兩個(gè)月后，從3月12日起開(kāi)始實(shí)施的股權(quán)質(zhì)押新規(guī)中有幾個(gè)明確的變化：

股權(quán)質(zhì)押觸及平倉(cāng)線，證券公司不能立刻執(zhí)行處置，而是會(huì)與客戶(hù)積極溝通，要求客戶(hù)補(bǔ)充擔(dān)保品，擔(dān)保品包括不限于股票、現(xiàn)金等金融資產(chǎn)，房地產(chǎn)、土地等也可以作為擔(dān)保品。

也就是說(shuō)，大額的股權(quán)質(zhì)押一旦出了問(wèn)題，新規(guī)將不允許直接短期平倉(cāng)或割肉。如果面臨和樂(lè)視一樣的情況，又不能及時(shí)平倉(cāng)，后果會(huì)更難以想象。

至于樂(lè)視，接盤(pán)俠孫宏斌往樂(lè)視黑洞填了大概170億人民幣之后，面對(duì)其經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)無(wú)力回天，已經(jīng)辭去董事長(zhǎng)一職。樂(lè)視的未來(lái)成謎，或者說(shuō)，不知道還有沒(méi)有未來(lái)。

360會(huì)是下一個(gè)樂(lè)視嗎

1590億元人民幣市值，至少600億的借款金額，這大概是史上最大的一筆股權(quán)質(zhì)押了，讓單筆最高套現(xiàn)了100億元的賈躍亭也無(wú)法望其項(xiàng)背。況且，賈躍亭尚有造車(chē)一說(shuō)來(lái)為自己的套現(xiàn)“背書(shū)”，難道紅衣教主周鴻祎如今也要開(kāi)一家法拉第？

360方面解釋這筆股權(quán)質(zhì)押稱(chēng)，2016年5月27日，奇信志成與招商銀行等六家銀行簽訂了《奇虎360私有化銀團(tuán)貸款合同》（《合同》）。根據(jù)《合同》以及奇信志成向招商銀行出具的《承諾函》，在重大資產(chǎn)出售、置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易完成后，奇信志成所持有的三六零股份需要質(zhì)押給招商銀行，作為《合同》項(xiàng)下貸款的擔(dān)保。

周鴻祎也曾在媒體溝通會(huì)上介紹，360完成美國(guó)資本市場(chǎng)退市工作的成本達(dá)100億美金。所以這次借款可能是為了還上一撥貸款。

不過(guò)，如此大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押與套現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)之大不言而喻。如果不能清楚地披露資金去向，對(duì)360盤(pán)上的其他參與者來(lái)說(shuō)不是一件好事，對(duì)于股權(quán)質(zhì)押接收方也是風(fēng)險(xiǎn)極大。

很多業(yè)內(nèi)人士也已經(jīng)表示，以場(chǎng)內(nèi)新規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，這筆質(zhì)押雖然沒(méi)有達(dá)到“單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%”的紅線，風(fēng)險(xiǎn)依然不小。

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》文章《股權(quán)質(zhì)押新規(guī)落地一周： 規(guī)模壓縮業(yè)務(wù)難做 》就指出，上海一家股份制銀行股票質(zhì)押人士表示，場(chǎng)外股票質(zhì)押的監(jiān)管尺度不及場(chǎng)內(nèi)，而三六零控股股東全部股份質(zhì)押這一行為較為激進(jìn)——

“場(chǎng)外業(yè)務(wù)的情況要視各家銀行風(fēng)控來(lái)定。目前股票質(zhì)押不算優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，很少資金愿意去接，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，有不少上市公司的股東補(bǔ)倉(cāng)能力不足?！?/p>

樂(lè)視的中小股民尚且沒(méi)有從“窒息”中回過(guò)味來(lái)，而360坐擁著高達(dá)3000多億元的市值，一旦赴了樂(lè)視的前車(chē)之鑒，后果相比樂(lè)視只怕是更加不可控。

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