目前國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一期（2014.09-2018.05）已經(jīng)投資完畢，總投資額為1387億元，經(jīng)統(tǒng)計，公開投資公司為23家，未公開投資公司為29家，累計有效投資項目達到70個左右，投資范圍涵蓋集成電路產(chǎn)業(yè)上、下游各個環(huán)節(jié)，表1為大基金一期公開投資企業(yè)基本情況匯總。

一、大基金一期投資方式分析

自2014年9月成立以來，千億規(guī)模的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金扮演著產(chǎn)業(yè)扶持與財務投資的雙重角色：一方面，大基金投資領(lǐng)域覆蓋了集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，加速了國內(nèi)集成電路研發(fā)進程；另一方面，大基金通過跨境并購、定增、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、合資公司等多種方式進行投資，優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)效率和管理水平。據(jù)英才雜志整理，大基金的投資模式主要有以下幾種方式：

（一）跨境并購

國際并購方面，大基金主要采用“上市公司+PE”模式，其中長電科技和通富微電的案例最為經(jīng)典。

長電科技：7.8億美元收購新加坡星科金朋。作為原全球第四大封裝測試廠，星科金朋體量幾乎是長電科技的兩倍。2014年12月，長電科技與大基金、芯電半導體簽署協(xié)議，先通過三級股權(quán)架構(gòu)，獲得大基金三億美元助力完成這樁“蛇吞象”式收購，進入全球半導體封裝測試第一梯隊。

通富微電：2016年10月，通富微電公告擬向大基金發(fā)行股份來收購所持有的富潤達49.48%的股權(quán)和通潤達47.63%的股權(quán)，交易對價為19.21億元。這兩家公司均為上市公司與大基金收購AMD蘇州、檳城兩家子公司而設置的持股平臺，當時收購交易作價近4億美元溢價約1倍，以切入世界先進芯片封測技術(shù)。根據(jù)協(xié)議，通富微電完成對富潤達和通潤達等資產(chǎn)收購后，大基金將所持的投資平臺股權(quán)轉(zhuǎn)換為上市公司股權(quán)。

（二）定增

北方華創(chuàng)：2015年12月26日，七星電子宣布發(fā)行股份吸收合并北方微電子，同時募集配套資金，通過定增引入大基金。2016年8月，七星電子完成重組，并更名為北方華創(chuàng)。

北斗星通：2015年9月，北斗星通發(fā)布定增預案，擬募資16.8億元加碼北斗低功耗、高精度芯片項目，其中大基金包攬大頭，認購15億元。2016年7月，北斗星通完成非公開發(fā)行，大基金持股11.46%。

（三）協(xié)議轉(zhuǎn)讓

兆易創(chuàng)新：啟迪中海等三家股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓大部分股權(quán)，對手方為大基金與陜國投·財富28號單一資金信托。其中，大基金共計受讓兆易創(chuàng)新2229.5萬股，占公司股份總數(shù)的11%。

（四）增資

1. IPO前增資

國科微：2015年5月獲大基金2億元注資。2015年12月，國科微電子再獲大基金2億元增資，折合持有國科微1764.7萬股。2017年7月上市后，公司股價累計上漲超7倍，最高漲至78.48元/股。

長川科技：2015年6月，大基金參與長川科技第一次增資，以4000萬元認繳新增注冊資本571.52萬股，2017年上市后持股比例稀釋為7.5%。

2.增資子公司

中興通訊：2017年11月23日中興通訊發(fā)布公告，稱國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司24億元注資中興旗下子公司中興微電子，占股24%。增資完成后，大基金將持有中興微電子24%的股權(quán)，中興將持有68.4%的股權(quán)，深圳市賽佳訊投資發(fā)展企業(yè)將持7.6%的股權(quán)。

華天科技：2017年12月29日華天科技公告稱，公司與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司簽訂增資協(xié)議，大基金擬出資5億元對全資子公司華天科技(西安)有限公司進行增資，增資完成后大基金持有華天西安27.23%的股權(quán)，公司持有華天西安72.77%的股權(quán)。

（五）合資公司

巨化股份：巨化股份聯(lián)合國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金公司及其他5家投資平臺共同出資成立中巨芯科技，公司以貨幣方式出資39000萬元，持股比例39%。公司聯(lián)合大基金成立中巨芯發(fā)展電子材料，持股比例與大基金相同。

二、大基金一期投資領(lǐng)域：設計+制造+封測+裝備

目前大基金一期投資資金已經(jīng)全部投資完畢，大基金正在進行二期募資。大基金一期投資項目中，集成電路制造占67%，設計占17%，封測占10%，裝備材料類占6%。投資方向集中于存儲器和先進工藝生產(chǎn)線，投資于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)前三位企業(yè)比重達70%，圖1為大基金投資領(lǐng)域主要企業(yè)，表2為大基金投資各領(lǐng)域企業(yè)情況。

表3為大基金一期（2014.09-2018.05）公開投資部分企業(yè)成本與市值對比情況，由表可以明顯地看出，大基金所投的九個企業(yè)中有七個企業(yè)最新持股市值均大于所投資成本，而且增速較高，其中長川科技、國科微和納思達增速位列前三位，分別達到了738.71%、181.82%和166.64%；兩個企業(yè)最新持股市值小于所投資成本，分別下降了8.45%和12.35%，屬于正常波動范圍。總體來看，九個企業(yè)總投資成本為169.02億元，最新持股市值230.04億元，資產(chǎn)總體增速為36.1%，較為可觀。

此外，自2014年大基金成立以來，在大基金的帶動下，各地區(qū)也都逐漸成立了自己的基金。據(jù)不完全統(tǒng)計，各地已成立子基金合計總規(guī)模已經(jīng)超過3000億元，大大帶動了地方IC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

總體來說，大基金是集成電路戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制度創(chuàng)新，是國家深化科技創(chuàng)新改革，探索國家戰(zhàn)略與市場機制相結(jié)合，提升集成電路上下游產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的有益嘗試。大基金的成立，讓地方政府、金融機構(gòu)、社會資本、產(chǎn)業(yè)公司、科研機構(gòu)力量凝聚，引發(fā)了中國集成電路產(chǎn)業(yè)的連鎖反應，我國集成電路產(chǎn)業(yè)整體實力顯著增強。

（王超 華信研究院半導體投融資項目組）

華信研究院簡介

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目前，華信研究院建立了一支長期從事行業(yè)研究咨詢的研究團隊，研究人員共82名，其中博士18名，碩士以上學歷人員達90%。擁有由工業(yè)和信息化領(lǐng)域知名科研院所、大型企業(yè)、行業(yè)協(xié)會共同組建的近500名優(yōu)秀專家資源庫資源。