手機(jī)供應(yīng)鏈廠商遭遇資金危機(jī)，國(guó)資正持續(xù)注資換血。繼安徽省國(guó)資入股長(zhǎng)信科技之后，模組廠商合力泰也引入福建省國(guó)資，以盤(pán)活資金困局。

合力泰（002217.SZ）控股股東及一致行動(dòng)人等擬進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)赡軐?dǎo)致該公司控股權(quán)發(fā)生變更，該公司在2018年9月10日發(fā)布了《關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)停牌公告》。

筆者留意到，在9月10日的公告中，合力泰宣布公司于2018年9月9日接到公司控股股東文開(kāi)福及其一致行動(dòng)人陳運(yùn)的通知，文開(kāi)福和陳運(yùn)擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓其持有的公司5%以上的股份給吉安市井岡山開(kāi)發(fā)區(qū)金廬陵經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司。

不過(guò)，該事項(xiàng)尚存在不確定性。

十個(gè)交易日過(guò)后，合力泰于2018年9月25日再度發(fā)布《關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)停牌公告》。有意思的是，該公告中再無(wú)吉安市井岡山開(kāi)發(fā)區(qū)金廬陵經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司的“身影”出現(xiàn)。

10月9日，此事終于有了新的進(jìn)展。合力泰發(fā)布公告稱(chēng)，公司原實(shí)控人文開(kāi)福和福建省電子信息(集團(tuán))有限責(zé)任公司簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

雖然受讓方從吉安市井岡山開(kāi)發(fā)區(qū)金廬陵經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司變成了福建省電子信息集團(tuán)，但本次股權(quán)交易總算是塵埃落定。

大比例股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)＝ㄊ?guó)資委成最大股東

據(jù)悉，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，電子信息集團(tuán)未來(lái)?yè)碛斜頉Q權(quán)的公司股份占比為 29.79%，公司的控股股東將由文開(kāi)福變更為電子信息集團(tuán)，實(shí)控人將由文開(kāi)福變更為福建省國(guó)資委。合力泰公司股票自2018年10月9日（星期二）上午開(kāi)市起復(fù)牌。

根據(jù)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，文開(kāi)福及其確定的公司股東將其持有的公司股份4.69億股股份（其中文開(kāi)福本人轉(zhuǎn)讓股份1.54億股，占公司股份總數(shù)的4.93%；其他股東轉(zhuǎn)讓股份3.15億股，占公司股份總數(shù)的10.07%，其余轉(zhuǎn)讓股東目前尚未確定），占公司股份總數(shù)的15%轉(zhuǎn)讓給福建省電子信息（集團(tuán)）有限責(zé)任公司。

與此同時(shí)，文開(kāi)福同意自股份過(guò)戶日起五年內(nèi)，將其所持有的標(biāo)的公司全部剩余股份獨(dú)家、無(wú)償且不可撤銷(xiāo)地委托電子信息集團(tuán)行使。每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于 6.86元。公司9月7日停牌前股價(jià)為5.61元/股。

公告中還提到：雙方同意在轉(zhuǎn)讓方文開(kāi)福和受讓方另行簽訂表決權(quán)委托協(xié)議或一致行動(dòng)協(xié)議前，文開(kāi)福解除其與其他第三方之間的原一致行動(dòng)協(xié)議。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，電子信息集團(tuán)未來(lái)?yè)碛斜頉Q權(quán)的公司股份占比為29.79%。

值得一提的是，合力泰方面在股權(quán)轉(zhuǎn)讓主題電話會(huì)議上還表示：“因?yàn)檠巯聡?guó)有企業(yè)控股民營(yíng)企業(yè)是目前國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策下的一個(gè)趨勢(shì)，而這一趨勢(shì)是十分利好企業(yè)的，所以為了公司有更好的發(fā)展，文開(kāi)福未來(lái)不會(huì)再競(jìng)爭(zhēng)公司的控制權(quán)。”

這意味著未來(lái)合力泰公控股股東將由文開(kāi)福變更為電子信息集團(tuán)，而該公司的實(shí)際控制人將由文開(kāi)福變更為福建省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

除去實(shí)際控制人的變更，本次股權(quán)交易對(duì)于合力泰而言最大一項(xiàng)變化應(yīng)該是交易所得金額對(duì)現(xiàn)金流問(wèn)題帶來(lái)的改善。

現(xiàn)金流、負(fù)債問(wèn)題得解后，業(yè)績(jī)迎來(lái)新挑戰(zhàn)

公告指出：受讓方將于2018年9月30日、2018年10月12日及盡調(diào)完成后，受讓方同意繼續(xù)本次交易且文開(kāi)福已履行本協(xié)議約定義務(wù)的5個(gè)工作日內(nèi)，分別向雙方指定的共管賬戶匯入第一期股份轉(zhuǎn)讓預(yù)付款30,000萬(wàn)元、第二期股份轉(zhuǎn)讓預(yù)付款130,000萬(wàn)元和第三期股份轉(zhuǎn)讓預(yù)付款96,000萬(wàn)元。

最后，本次股份轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)獲得深圳證券交易所確認(rèn)并在登記結(jié)算公司辦理股份過(guò)戶登記，且轉(zhuǎn)讓方依本協(xié)議約定協(xié)助受讓方調(diào)整標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)管理人員及依約向受讓方提供需就本次股份轉(zhuǎn)讓繳納個(gè)人所得稅的轉(zhuǎn)讓方的全部完稅證明（包含所有轉(zhuǎn)讓方及本次股份轉(zhuǎn)讓全部?jī)r(jià)款的完稅證明）后的5個(gè)工作日內(nèi)，雙方共同將共管賬戶的剩余股份轉(zhuǎn)讓預(yù)付款解付至轉(zhuǎn)讓方指定銀行賬戶，并由受讓方向轉(zhuǎn)讓方指定銀行賬戶支付剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

受市場(chǎng)大環(huán)境的影響，手機(jī)制造行業(yè)一直存在賬期長(zhǎng)、現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)困難等問(wèn)題，作為供應(yīng)鏈企業(yè)，合力泰顯然也是在所難免。

據(jù)其2018半年度公告披露，合力泰上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為5046萬(wàn)元，與去年同期的1.45億元相比減少65.23%。報(bào)告期內(nèi)，該公司短期借款金額達(dá)約41.7億元，比去年同期的19.31億元大幅增加。（詳見(jiàn)圖1、圖2）

（圖1：為2018年合力泰半年度業(yè)績(jī)公告中披露現(xiàn)金流凈額截圖）

（圖2：為2018年合力泰半年度業(yè)績(jī)公告中披露短期負(fù)債截圖）

在時(shí)下嚴(yán)峻的智能手機(jī)市場(chǎng)，上述問(wèn)題明顯有愈演愈烈的趨勢(shì)。本次股權(quán)交易所得，對(duì)于合力泰而言其實(shí)是有較為明顯的利好。

值得注意的是，除了利好的一面，本次交易也給合力泰帶來(lái)一定程度上的考驗(yàn)。

在協(xié)議中提到，文開(kāi)福承諾，在受讓方不干預(yù)標(biāo)的公司正常經(jīng)營(yíng)的前提下，合力泰2018、2019和 2020 年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)別不低于13.56億元、14.92億元和16.11億元。如不達(dá)業(yè)績(jī)承諾，受讓方有權(quán)要求轉(zhuǎn)讓方文開(kāi)福以股份或現(xiàn)金方式對(duì)受讓方進(jìn)行補(bǔ)償。

查詢?cè)摴窘昴陥?bào)，合力泰2017年歸母凈利潤(rùn)11.79億元，2016年歸母凈利潤(rùn)8.73億元。

雖然合力泰近年的收益情況穩(wěn)定增加，但受終端市場(chǎng)影響，供應(yīng)鏈端產(chǎn)品毛利每況愈下，盈利變得越來(lái)越難。若要達(dá)成上述業(yè)績(jī)承諾，合力泰或許還需將業(yè)務(wù)重心拓展到其他領(lǐng)域，未來(lái)三年對(duì)智能手機(jī)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)存有許多不可控因素，單憑這一市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的連年增長(zhǎng)恐怕不易。