4.線束市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

4.1.線束行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

目前，全球車用線束市場(chǎng)主要被日韓、歐美等企業(yè)主導(dǎo)，但是中國(guó)的汽 車市場(chǎng)快速發(fā)展，增加了對(duì)于本土零部件采購(gòu)率，疊加國(guó)際汽車廠商的降本 需求，具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的部分中國(guó)車用線束企業(yè)開始搶占市場(chǎng)份額。

4.2.線束行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)——本土化采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)推動(dòng) 國(guó)產(chǎn)替代

隨著同步開發(fā)和自主研發(fā)的能力的提升，加之成本優(yōu)勢(shì)和本地化服務(wù)優(yōu) 勢(shì)，本土汽車零部件供應(yīng)商在部分汽車零部件領(lǐng)域開始進(jìn)口替代，我國(guó)汽車 零部件行業(yè)正處于逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)之中。

4.2.1.1.自主品牌崛起帶動(dòng)本土零部件配套體系向平行模式和塔式 模式轉(zhuǎn)變

近幾年，隨著國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)快速發(fā)展，吉利、奇瑞、長(zhǎng)城、比亞迪等優(yōu) 秀國(guó)產(chǎn)品牌正逐漸崛起。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2022 年 1-5 月中國(guó)自 主品牌乘用車共銷售 998 萬輛，占乘用車銷售總量的 49.6%，自主汽車品牌本 土零部件采購(gòu)率較高，其市場(chǎng)份額的穩(wěn)步提高必將為本土零部件企業(yè)的發(fā)展 帶來機(jī)遇。汽車整車廠和零部件供應(yīng)商在汽車工業(yè)的發(fā)展過程中建立了科學(xué)的專業(yè) 分工與協(xié)作體系，主要的合作模式包括以歐美系汽車企業(yè)為代表的平行配套 模式、以日韓系汽車企業(yè)為代表的塔式發(fā)展模式以及以中國(guó)部分大型國(guó)有整 車企業(yè)為代表的縱向一體化模式。平行配套模式下汽車零部件企業(yè)和整車企 業(yè)均面向社會(huì)，實(shí)現(xiàn)全球采購(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)作；塔式發(fā)展模式是以汽車整車廠商 為核心，以零部件供應(yīng)商為支撐的金字塔形多層級(jí)配套供應(yīng)體系，該模式下 汽車零部件企業(yè)和整車企業(yè)有著更緊密合作關(guān)系；縱向一體化模式即整車企 業(yè)既生產(chǎn)整車又生產(chǎn)一定數(shù)量的汽車零部件。我國(guó)自主品牌以縱向一體化模式為主，隨著全球汽車工業(yè)朝著生產(chǎn)精益 化、非核心業(yè)務(wù)外部化、產(chǎn)業(yè)鏈配置全球化以及管理精簡(jiǎn)化的方向不斷演進(jìn)， 國(guó)內(nèi)整車廠也逐漸向平行模式和塔式模式轉(zhuǎn)變。

4.2.1.2.整車廠成本控制→本土化采購(gòu)趨勢(shì)加強(qiáng)

目前，整車廠對(duì)成本控制的需求日益提高，國(guó)產(chǎn)汽車零部件價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸 顯，整車廠尋求內(nèi)資零部件配套的趨勢(shì)已經(jīng)形成。自 2015 年以來我國(guó)乘用車 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格波動(dòng)顯著。下游整車廠商為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，壓縮整 車產(chǎn)品成本日漸重要。憑借相對(duì)較低勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)及成本管理優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi) 汽車零部件廠商有望把握這一機(jī)遇進(jìn)入此前被國(guó)際廠商所壟斷的細(xì)分領(lǐng)域， 擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

伴隨汽車工業(yè)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)汽車零部件產(chǎn)業(yè)規(guī)模與生產(chǎn)研發(fā)能力持 續(xù)提升，國(guó)際零部件巨頭的“本土化”戰(zhàn)略推進(jìn)了我國(guó)汽車零部件的產(chǎn)品功 能優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)和先進(jìn)生產(chǎn)制造體系建設(shè)。此外，我國(guó)本土零部件企業(yè) 通過自主創(chuàng)新和技術(shù)消化吸收，關(guān)鍵零部件技術(shù)攻關(guān)能力大幅提高，全球綜 合競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。

4.3.海外主要線束廠商分析

4.3.1.安波福

安波福是最早進(jìn)入新能源汽車市場(chǎng)的高壓線束與導(dǎo)線制造商之一。憑借 在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、測(cè)試驗(yàn)證與自動(dòng)化制造方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，安波福的高壓線束類 產(chǎn)品能滿足客戶多設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與高質(zhì)量要求。在中國(guó)，安波福創(chuàng)新性地使用鋁母排，配合多家不同高壓設(shè)計(jì)理念的主機(jī)廠設(shè)計(jì)并優(yōu)化線束分類以及走向， 結(jié)合自動(dòng)化的生產(chǎn)工藝，為混合電動(dòng)汽車、插電式混合電動(dòng)汽車及純電動(dòng)汽 車配套線束和導(dǎo)線。

安波?？蔀檎嚳蛻籼峁┩暾募軜?gòu)支持：從概念、原型設(shè)計(jì)、到系統(tǒng) 制造及裝配?？梢愿鶕?jù)客戶的功能和物理要求，利用安波福的基礎(chǔ)研究、工 程知識(shí)和系統(tǒng)工具來開發(fā)具有創(chuàng)新性且符合成本效益的解決方案，并憑借高 效整合的系統(tǒng)流程和知識(shí)工具，優(yōu)化線束的開發(fā)過程。

安波?，F(xiàn)有高級(jí)安全與用戶體驗(yàn)和信號(hào)與電源解決方案兩大核心業(yè)務(wù)部 門：高級(jí)安全與用戶體驗(yàn)部門的主要業(yè)務(wù)包括：主動(dòng)安全系統(tǒng)（ADAS）、信 息娛樂與用戶體驗(yàn)、移動(dòng)出行與服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)連接與安全等內(nèi)容，核心產(chǎn)品為 智能駕駛傳感器、智能駕駛系統(tǒng)及平臺(tái)、智能汽車內(nèi)部感知系統(tǒng)、汽車電子 控制單元以及域控制器。

信號(hào)與電源解決方案部門的主要業(yè)務(wù)包括：提供車輛電氣架構(gòu)完整設(shè)計(jì)、 制造和組裝，包括工程組件產(chǎn)品、連接器、接線組件、線束電纜管理、電氣 中心、混合高壓安全配電系統(tǒng)以及汽車上的信號(hào)分配和計(jì)算網(wǎng)絡(luò)等。

安波福是一家致力于零部件制造的百年企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍遍布全球， 是全球最大的汽車零配件制造商之一，其客戶包括了世界前 25 家汽車 OEM 廠商中的 23 家。安波福作為老牌汽車零部件一級(jí)供應(yīng)商，客戶體系成熟，粘 性高，前十大優(yōu)質(zhì)客戶鮮有更換（包括通用、大眾、菲亞特、福特、上汽通 用、吉利等）。2018 年以來，公司前十大客戶營(yíng)收占比總計(jì)維持在 55%-60%， 前五大客戶營(yíng)收占比總計(jì)維持在 40%左右。

安波福在中國(guó)市場(chǎng)已完成了廣泛布局，公司在中國(guó)設(shè)立了 13 個(gè)線束系統(tǒng) 生產(chǎn)基地和 1 個(gè)技術(shù)中心，擁有包括新技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品工程設(shè)計(jì)、測(cè)試和驗(yàn) 證等全面的工程能力，為客戶提供全面的本地化服務(wù)。同時(shí)，安波福正在進(jìn) 行下一代智能、可靠的汽車布線和導(dǎo)線開發(fā)，通過小型化和自動(dòng)化創(chuàng)新，以 應(yīng)對(duì)汽車的智能化、電氣化、自動(dòng)化和輕量化的發(fā)展趨勢(shì)。

4.3.2.萊尼

萊尼作為資深線束廠商，致力于為汽車工業(yè)開發(fā)并提供汽車線束系統(tǒng)解 決方案的全球合作伙伴。在全球 30 個(gè)國(guó)家擁有超過 60,000 名雇員，2021 年 銷售總額達(dá) 51.19 億歐元。除了線束的生產(chǎn)以外，萊尼線束系統(tǒng)一貫重視線 束系統(tǒng)及相關(guān)電子部件整體解決方案的開發(fā)研究。萊尼線束系統(tǒng)通過不斷創(chuàng) 新，以在汽車工業(yè)中樹立了良好的聲譽(yù)。

萊尼現(xiàn)有汽車標(biāo)準(zhǔn)電纜（Wiring Systems）和汽車專用電纜（Wire&Cable Solutions）兩大核心業(yè)務(wù)部門：標(biāo)準(zhǔn)電纜業(yè)務(wù)部門的核心競(jìng)爭(zhēng)力包括：汽車標(biāo)準(zhǔn)電纜業(yè)務(wù)部門是全球市 場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者之一；提供全面的產(chǎn)品系列；獲得 OEM 和一級(jí)客戶的各種認(rèn)證；符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的電纜，如 ISO（歐洲），JASO（日本）和 SAE（美國(guó)），并基 于所有主要國(guó)際汽車制造商的規(guī)格，是其產(chǎn)品組合的一部分，也是全球標(biāo)準(zhǔn) 化產(chǎn)品的最高質(zhì)量。汽車特種電纜業(yè)務(wù)部門核心競(jìng)爭(zhēng)力包括：在早期階段識(shí)別最新技術(shù)，提 供定制解決方案；萊尼與汽車制造商、一級(jí)供應(yīng)商以及連接器制造商保持著 密切的聯(lián)系，并與國(guó)際組織的專家合作，擁有最先進(jìn)的生產(chǎn)流程，并開發(fā)定 制的解決方案，包括高溫應(yīng)用的絕緣材料。

4.4.國(guó)內(nèi)主要線束廠商

中國(guó)本土車用線束廠商數(shù)量多，規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)格局較分散，但隨著中國(guó) 汽車行業(yè)的發(fā)展以及國(guó)內(nèi)自主品牌車企的崛起，疊加國(guó)際汽車制造商要求汽 車零部件降低成本的需求，將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

4.4.1.滬光股份

公司是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)線束廠商，擁有完整的產(chǎn)品體系，公司主要從事汽車線 束的研發(fā)、制造及銷售，主要產(chǎn)品包括成套線束、發(fā)動(dòng)機(jī)線束及其他線束，產(chǎn)品涵蓋整車客戶定制化線束、新能源汽車高壓線束、儀表板線束、發(fā)動(dòng)機(jī) 線束、車身線束、門線束、頂棚線束及尾部線束等。

公司的線束產(chǎn)品主要應(yīng)用在整車制造領(lǐng)域，下游客戶主要為汽車整車制 造商。公司在新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步取得行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司是上汽大眾 眾多供應(yīng)商中優(yōu)質(zhì)的線束配套方，多年獲得上汽大眾年度優(yōu)秀供應(yīng)商稱號(hào)， 公司新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)得到國(guó)際高端汽車整車廠商的廣泛認(rèn)可，在業(yè)內(nèi)擁有較 高知名度。公司 2021 全年?duì)I業(yè)收入為 24.48 億元，同比增長(zhǎng) 60%，其中線束業(yè)務(wù)收 入 23.10 億元，占比 94.37%，同比增速 61.82%。2021 年全年?duì)I業(yè)收入業(yè)績(jī)?cè)?長(zhǎng)明顯，遠(yuǎn)高于 2021 年全年汽車產(chǎn)量 4.8%的同比增速，可見電動(dòng)化趨勢(shì)、智 能化趨勢(shì)對(duì)公司收入增長(zhǎng)拉動(dòng)效果明顯。公司已向眾多海外優(yōu)質(zhì)客戶提供線束配套服務(wù)。公司現(xiàn)有主要客戶和產(chǎn) 品有：上汽集團(tuán)（上汽乘用車、上汽大眾、上汽通用等）、一汽集團(tuán)（一汽大 眾、奧迪等）、德國(guó)大眾、戴姆勒奔馳、奇瑞、江淮、寶沃汽車集團(tuán)等汽車公 司配套的高低壓線束總成。

公司不斷在將進(jìn)一步推進(jìn)在新能源汽車線束產(chǎn)品領(lǐng)域的戰(zhàn)略部署，繼續(xù) 加強(qiáng)新能源汽車線束產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，公司擁有高低壓線束總成研發(fā)能力， 將智能化融入到產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)和過程開發(fā)中，兩化融合得到了有效實(shí)現(xiàn)，投 入了全球先進(jìn)的大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)、產(chǎn)品生命周期管理系統(tǒng)、智能輔助設(shè)計(jì)系 統(tǒng)等。同時(shí)，公司擁有多臺(tái)國(guó)外進(jìn)口先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，包括瑞士 Komax355S、 433、488S 等全自動(dòng)開線壓接機(jī)，德國(guó) Schunk 超聲波焊接機(jī)等，目前已形成 年產(chǎn) 200 萬套發(fā)動(dòng)機(jī)線束、150 萬套整車線束及 70 萬套 ABS 線束的能力。

4.4.2.立訊精密

立訊精密在汽車行業(yè)深耕多年，擁有完整的整車線束、特種線束的設(shè)計(jì) 能力和制造能力，各業(yè)務(wù)相互協(xié)同能力強(qiáng)。公司主要客戶包括：日產(chǎn)、長(zhǎng)城、 眾泰、蔚來、BMW、Benz 等整車廠以及博世、大陸等零部件廠商。

公司在汽車業(yè)務(wù)部分的主要產(chǎn)品是汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件，其中主要 是線束連接器。受制于汽車行業(yè)特性，認(rèn)證時(shí)間較長(zhǎng)，汽車電子業(yè)務(wù)初期營(yíng) 收較低，但后期深度積累迅速。初期主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)客戶，當(dāng)前主要鎖定大 客戶，目前已獲得 GlobalTier1 所有客戶認(rèn)證。隨著智能電動(dòng)車的發(fā)展，公司 針對(duì)汽車板塊進(jìn)行了長(zhǎng)期性規(guī)劃，產(chǎn)品布局為線束，連接系統(tǒng)，新能源，智 能網(wǎng)聯(lián)，智能駕艙以及智能制造等。

公司 2021 年汽車業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 41.43 億元，同比增長(zhǎng) 45.66%，但在 公司整體的業(yè)務(wù)收入占比較低，僅有 2.69%。整體來看，我們認(rèn)為公司的線束 相關(guān)業(yè)務(wù)在后續(xù)能夠進(jìn)一步享受市場(chǎng)增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)替代紅利，但由于占比太低， 對(duì)于公司整體業(yè)績(jī)的彈性可能相對(duì)較小。

4.4.3.卡倍億

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車線纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司作為汽車供應(yīng)鏈中 的二級(jí)供應(yīng)商，在取得汽車整車廠商的產(chǎn)品認(rèn)證后，為一級(jí)供應(yīng)商——汽車 線束廠商提供汽車線纜配套服務(wù)。公司主要產(chǎn)品為常規(guī)線纜、鋁線纜、對(duì)絞線纜、屏蔽線纜、新能源線纜、 多芯護(hù)套線纜等多種汽車線纜產(chǎn)品，汽車線纜收入占比超過 95%。根據(jù)汽車 整車廠商的設(shè)計(jì)要求，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品須符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、德國(guó)標(biāo)準(zhǔn)、日本標(biāo) 準(zhǔn)、美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)、中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)等專業(yè)汽車線纜標(biāo)準(zhǔn)，并須滿足部分客戶的特殊技 術(shù)要求。

公司作為汽車供應(yīng)鏈的二級(jí)供應(yīng)商，我們長(zhǎng)期供貨和服務(wù)的線束客戶有 矢崎、安波福、住友、李爾、德科斯米爾、古河等世界汽車線束十強(qiáng)中的六 強(qiáng)，目前產(chǎn)品被廣泛使用于大眾、寶馬、奔馳、通用、福特、沃爾沃、豐田、 日產(chǎn)、本田、榮威、吉利、特斯拉等知名品牌汽車上，成為同時(shí)應(yīng)用于歐、 美、日和國(guó)內(nèi)高端品牌的汽車線纜頂尖供應(yīng)商。

公司發(fā)布 2022Q1 季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 6.1 億元，同比+40.2%，環(huán)比-11.0%；歸母凈利潤(rùn) 2789.4 萬元，同比+131.8%，環(huán)比+95.0%；扣非歸母凈利潤(rùn) 2437.6 萬元，同比+111.0%，環(huán)比+128.2%。2021 年全年和 2022 年一季度的營(yíng)收及 凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，好于市場(chǎng)預(yù)期，主要由全球疫情反復(fù)、俄烏危機(jī)導(dǎo)致 海外供應(yīng)商供給受限，國(guó)產(chǎn)替代加速所致。

4.4.4.永鼎股份

公司在汽車線束業(yè)務(wù)耕耘多年，與大型車企和供應(yīng)商緊密合作，新能源 高價(jià)值量產(chǎn)品重點(diǎn)突破。公司通過全資子公司上海金亭線束以及聯(lián)營(yíng)公司蘇 州波特尼布局汽車線束業(yè)務(wù)，與通用、大眾、沃爾沃等整車廠以及康明斯、 延峰安道拓、佛吉亞等大型供應(yīng)商密切合作。公司重點(diǎn)突破華為、華人運(yùn)通、 造車新勢(shì)力等新能源車客戶，新能源線束價(jià)值量顯著提升，短期疫情等影響 快速消除，公司汽車線束業(yè)務(wù)有望邁入增長(zhǎng)快車道。報(bào)告期內(nèi)，公司在芯片短缺和疫情散發(fā)的雙重交叉挑戰(zhàn)下，線束業(yè)務(wù)穩(wěn) 中有進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。汽車線束訂單同比增加、部分新項(xiàng)目開始量產(chǎn)， 使?fàn)I業(yè)收入超 12.81 億元，占公司總營(yíng)收的 32.78%，業(yè)務(wù)收入較上年同比增 長(zhǎng) 14.31%。

公司于 2020 年新引進(jìn)的高壓自動(dòng)化產(chǎn)線，應(yīng)用高壓 MES 系統(tǒng)，規(guī)劃 AGV 和 RFID 技術(shù)等，目前都已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)狀態(tài)，運(yùn)行狀態(tài)良好，極大提升了公 司在新能源汽車高壓線束方面的自動(dòng)化生產(chǎn)制造能力。2021 年，公司在上年度新能源客戶基礎(chǔ)上與更多新能源新興汽車品牌接 觸和展開合作。公司于報(bào)告期內(nèi)先后通過了蔚來汽車、智己汽車、滴滴汽車、 嵐圖汽車等客戶的體系認(rèn)可，并爭(zhēng)取到了上述客戶部分新項(xiàng)目開發(fā)的業(yè)務(wù)， 成為其供應(yīng)鏈中的重要成員。2021 年，共有來自上汽大眾、華為、華人運(yùn)通、滴滴、康明斯等客戶的 18 個(gè)新項(xiàng)目在金亭線束定點(diǎn)，包括上汽大眾整車線束項(xiàng)目和新一代發(fā)動(dòng)機(jī)線束項(xiàng)目，華人運(yùn)通電動(dòng)車高壓整車線束項(xiàng)目，美國(guó)康明斯新車型線束項(xiàng)目， 上汽通用電動(dòng)車座椅線束以及滴滴汽車產(chǎn)品的部分線束，為公司今后的可持 續(xù)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

4.4.5.得潤(rùn)電子

公司汽車領(lǐng)域主要包括汽車線束與車載小三電兩條產(chǎn)品線，其中汽車線 束主要包括柳州雙飛和科世得潤(rùn)。柳州雙飛規(guī)模效應(yīng)顯著，2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè) 收入 22.6 億元，主要大客戶為上汽集團(tuán)，同時(shí)積極拓展比亞迪、吉利等國(guó)內(nèi) 頭部自主品牌?？剖赖脻?rùn)定位高端，由公司與全球線束頭部品牌科世集團(tuán)合 資建廠，主要客戶包括一汽大眾、奔馳、奧迪車型、沃爾沃等，新能源高壓 線束配套大眾 MEB 電動(dòng)平臺(tái)，ID.4、ID.6 已量產(chǎn)。公司小三電產(chǎn)品線主要由 美達(dá)電氣承擔(dān)，品類包括大功率 OBC、DC/DC、PDU 等，二合一、三合一 集成化產(chǎn)品，主要客戶包括寶馬、PSA、保時(shí)捷等歐洲高端客戶，同時(shí)在國(guó)內(nèi) 已拿到光束汽車（長(zhǎng)城汽車與寶馬合資品牌）、國(guó)內(nèi)某自主品牌多個(gè)新能源定 點(diǎn)項(xiàng)目和某新勢(shì)力新能源汽車公司定點(diǎn)項(xiàng)目。整體來看，公司汽車線束及連接器業(yè)務(wù)收入占比大約 30%，僅次于消費(fèi) 電子業(yè)務(wù)，近年來占比有提升趨勢(shì)。

5.總結(jié)

整體來看，2022-2025 年線束市場(chǎng)規(guī)模將隨著電動(dòng)化、智能化滲透率的 增加而增長(zhǎng)。但其中低壓線束市場(chǎng)作為基本盤，在域架構(gòu)下線束用量減少， 因此在我們 3%的汽車銷量增速預(yù)期下，其規(guī)?；颈３址€(wěn)定；高壓線束和高 速線束是傳統(tǒng)低壓線束之外的增量市場(chǎng)，分別受益于電動(dòng)化和智能化程度和 滲透率的提升，在較高單車價(jià)值量的情況增速較快，預(yù)計(jì)到 2025 年的市場(chǎng)規(guī) 模將分別達(dá)到 205 億元和 123 億元，年復(fù)合分別增長(zhǎng) 11%和 13%。綜合考慮， 汽車線束市場(chǎng)建議主要關(guān)注增量市場(chǎng)的高壓線束和高速線束。

此外，就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，進(jìn)口替代的趨勢(shì)開始顯現(xiàn)，因此在本身市場(chǎng)規(guī) 模不斷擴(kuò)大的情況下，國(guó)內(nèi)頭部廠商還將能夠享受到國(guó)產(chǎn)替代的紅利，由此 帶來更大的業(yè)績(jī)彈性。

審核編輯 ：李倩

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