格力電器以一口氣連發(fā)35個(gè)公告宣告了它對(duì)收購珠海銀隆(全稱“珠海銀隆新能源有限公司”)的決心。但在中小股東和機(jī)構(gòu)的聯(lián)手反對(duì)下，這樁收購以15項(xiàng)議案被否而暫時(shí)擱淺。

11月4日，格力電器董事長董明珠在回顧部分議案為何沒被通過時(shí)表示，有人花錢到股東現(xiàn)場攪和。但在被“攪和”背后，資本利益始終是中小股東反對(duì)格力電器收購銀隆的重要因素。

中小股東的力量讓格力電器再次面對(duì)其是否會(huì)遭遇萬科式危機(jī)的質(zhì)疑。但主營業(yè)務(wù)已經(jīng)遭遇“天花板”的格力卻不得不敞開懷抱，吸納更多資本提速自己的多元化進(jìn)程。

“有人攪和”

在一周后，董明珠對(duì)那場引發(fā)全民關(guān)注的格力股東大會(huì)的復(fù)盤總結(jié)是，“有人花了錢到現(xiàn)場來攪和。”

10月31日，格力電器宣布其于10月28日召開臨時(shí)股東大會(huì)，對(duì)收購珠海銀隆的26項(xiàng)收購議案進(jìn)行表決；其中，募集96.94億元配套資金等15項(xiàng)與增發(fā)募資相關(guān)的議案被否定。而《關(guān)于公司向特定對(duì)象發(fā)行股份購買資產(chǎn)方案的議案》，則以66.96%的比例(剛到2/3)勉強(qiáng)通過。格力電器隨即從10月31日起開始停牌。

值得注意的是，這場表決不僅讓外界對(duì)收購是否通過摸不著頭腦，深交所也在10月31日發(fā)出關(guān)注函，詢問格力這場收購是否通過。

格力電器11月3日宣布，其擬對(duì)本次交易的方案進(jìn)行調(diào)整，但由于利益相關(guān)方包括珠海銀隆 21 名股東和配套募集資金 8 名認(rèn)購對(duì)象，還涉及眾多交易細(xì)節(jié)，因此申請延期到11月7日給出答復(fù)。

外界認(rèn)為，是中小股東合力反對(duì)了他們曾經(jīng)力挺的董明珠。公告顯示，此次通過網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)場投票的股東有5141人，占格力總股份的54%；其中，中小股東有5139位，占到上市公司總股份的27%。

資深家電觀察人士劉步塵表示，董明珠對(duì)投票結(jié)果其實(shí)有所預(yù)料。據(jù)他了解，一個(gè)半月前，格力的中小股東就串聯(lián)在一起投收購珠海銀隆的否決票。

而董明珠對(duì)現(xiàn)場股東的一段發(fā)言，則被外界認(rèn)為是對(duì)中小股東的“發(fā)飆”。她在股東大會(huì)上聲調(diào)激昂地說：“兩年給你們分了180億，你去看看哪個(gè)企業(yè)給你們這么多？”她同時(shí)反問，格力從虧損做到今天，達(dá)到13%的利潤，是靠你們來么？

事實(shí)上，強(qiáng)大的反對(duì)聲音中，不僅有中小股東，也有證券機(jī)構(gòu)的身影。

格力發(fā)布的公告顯示，到場股東中，被排除在中小股東外的只有兩家機(jī)構(gòu)，但他們持有的股份占上市公司總股份超過20%。有消息稱，證金公司是這次反對(duì)的力量之一。但沒有找到進(jìn)一步的印證。

中小股東為啥不買賬

在表決前，董明珠已為了能成功收購珠海銀隆做了諸多準(zhǔn)備，如聯(lián)合珠海銀隆董事長魏銀倉，花了將近半年時(shí)間向外界講解鈦酸鋰電池的優(yōu)勢，同時(shí)為銀隆的業(yè)績許下了高回報(bào)承諾。

3月7日，格力電器公告稱，擬發(fā)行股票收購珠海銀隆。從她在2015年格力電器股東大會(huì)上的發(fā)言來看，收購銀隆的真實(shí)意圖在于獲得銀隆的電池技術(shù)。珠海銀隆方面還承諾，其2016、2017和2018年3年的凈利潤將不低于7.2億元、10億元和14億元。

那么，中小股東為何不買董明珠的賬？理由之一是，其自身的利益被增發(fā)攤薄。

8月18日晚間，格力宣布擬作價(jià)130億元收購珠海銀隆100%股權(quán)。格力同時(shí)宣布，將向格力集團(tuán)、格力電器員工持股計(jì)劃和銀通投資等8名特定對(duì)象，采取非公開發(fā)行股票募集的方式，募集金額不超過96.94億元。

據(jù)了解，格力電器此前已在員工間開展了認(rèn)購活動(dòng)。格力電器宣布，員工持股計(jì)劃認(rèn)購金額為23.74億元，份額為1.53億股。

其中董明珠個(gè)人出資9.37億元，出資金額占本次員工持股計(jì)劃的39.52%，在增發(fā)完成后預(yù)計(jì)持有格力股份1.3%左右。而增發(fā)完成后，中小股東的持股比例，則將由此前的72.87%降至58.65%，攤薄比例在20%左右。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，格力手中握有雄厚的現(xiàn)金，完全可以使用自有資金而無需增發(fā)。

10月30日發(fā)布的格力2016年三季報(bào)顯示，其當(dāng)期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額雖比去年同期減少61.7%，但也達(dá)到141.62億元。而其當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的貨幣資金則達(dá)到972.34億元。

但奧維研究院院長張彥斌表示，空調(diào)行業(yè)的大資金運(yùn)作模式?jīng)Q定了格力需要通過募資來完成收購。

他表示，空調(diào)行業(yè)瞬間爆發(fā)需求量集中，對(duì)資金的需求很大，對(duì)流動(dòng)資金的要求比較高。格力手里錢多是因?yàn)槭掷锛扔邢掠谓?jīng)銷商的貨款，又欠上游供應(yīng)商的貨款，動(dòng)用賬面現(xiàn)金收購，會(huì)對(duì)格力的經(jīng)營造成影響。

張彥斌認(rèn)為，導(dǎo)致格力收購遇阻的原因在于格力與中小股東間的溝通工作沒有做好。董明珠也在11月4日對(duì)外表示：“比如溝通不夠，理解不夠，說明會(huì)沒講清楚，都可能產(chǎn)生一些誤會(huì)，我覺得很正常；但不等于說不通過就是對(duì)我們的否定。”

此外，除了130億元的收購價(jià)意味著溢價(jià)234.37%外，珠海銀隆本身也正處質(zhì)疑之中。

在格力召開第一次股東大會(huì)之前，珠海銀隆宣布與廣東中信陽光簽訂了總價(jià)10億元，包括1000輛新能源汽車的訂單。這個(gè)數(shù)字比珠海銀隆今年前8個(gè)月累計(jì)銷售的1884輛客車的一半還多。

但隨即廣東中信陽光被曝光成立僅不到2個(gè)月，注冊資本僅1億元。而其宣稱的“大愛無疆健康中國萬里行”的公益活動(dòng)則被“中國老齡事業(yè)發(fā)展基金會(huì)”否認(rèn)，并表示將予以追責(zé)。

11月3日，深交所針對(duì)這張存疑的千輛訂單連拋四問，要求格力電器在11月7日前進(jìn)一步說明合同生效條件及違約責(zé)任，以及該合同對(duì)銀隆業(yè)績的影響等。

野蠻人入侵？

中小股東的反對(duì)力量再度引起外界對(duì)格力是否面臨如萬科一般遭遇“野蠻人入侵”的危險(xiǎn)的質(zhì)疑。

萬科與寶能的資本大戰(zhàn)，讓誰是下一個(gè)萬科成為熱門話題。在“野蠻人”眼里，格力與萬科一樣，是一塊市值較低、股權(quán)分散，同時(shí)手握巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備的“肥美鮮肉”。三季報(bào)顯示，目前格力電器第一大股東格力集團(tuán)持股比例僅為18.22%，二股東京海擔(dān)保持股8.91%，而同為國有法人的三股東證金公司則持股2.85%。而姚振華掌握的前海人壽則持有格力0.99%的股份，位列第六大股東。

事實(shí)上，在格力2015年財(cái)報(bào)中，由美的集團(tuán)創(chuàng)始人、實(shí)際控制人何享健父子持有的公司——寧波普羅非投資管理有限公司進(jìn)入了格力電器前十大股東名單，也一度引發(fā)投資者各種猜測。但隨即董明珠以0.74%的股份成為第十大股東，消除了外界疑慮。

對(duì)于“野蠻人的入侵”，董明珠在5月19日的股東大會(huì)上曾表態(tài)稱，格力是制造業(yè)公司，與萬科有本質(zhì)區(qū)別。她同時(shí)表示，沒有全身心地投入到企業(yè)中來，制造業(yè)是做不好的，“請盡管放心，我們會(huì)一直堅(jiān)持對(duì)市場負(fù)責(zé)的原則。”

有觀點(diǎn)指出，格力與萬科的最大不同是，格力集團(tuán)的國資身份，以及其與格力電器多年的“父子關(guān)系”不會(huì)讓其輕易讓出第一大股東的地位。而這次增發(fā)議案中，格力集團(tuán)出資40億元，也是為了保證在增發(fā)后的格力電器保持自己原有股份的比例。

資深家電產(chǎn)業(yè)觀察人士洪仕斌則表示，格力應(yīng)該坦然面對(duì)“入侵”，拒絕“入侵”的觀點(diǎn)是地主情結(jié)；不是所有的資本都是野蠻人，好的資本進(jìn)入合法合規(guī)。

事實(shí)上，在主營業(yè)務(wù)遭遇天花板的當(dāng)下，格力需要吸納更多的資本進(jìn)入，以提速自己的多元化進(jìn)程。

新出爐的家電企業(yè)三季報(bào)顯示，格力前三季度的營收為824.29億元，比去年同期微增1.11%；格力前三季度歸屬上市公司股東凈利潤為112.29億元，比去年同期增加12.82%。

董明珠在10月28日的股東大會(huì)上也說，格力在空調(diào)領(lǐng)域已經(jīng)超過了40%的份額，再有增長空間也不大了。她同時(shí)表示，格力從2011年的利潤6%到目前的13%也是盡力了。

而多元化試水許久的格力也在今年正式對(duì)外表態(tài)要進(jìn)行多元化。

在5月19日的股東大會(huì)上，董明珠強(qiáng)調(diào)，“格力將繼續(xù)以空調(diào)產(chǎn)業(yè)為支柱，大力開發(fā)新能源、生活電器、工業(yè)制品、模具和手機(jī)、自動(dòng)化裝備等新興產(chǎn)業(yè)，將格力從單純的家電制造企業(yè)向裝備制造企業(yè)和新能源企業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)多元化穩(wěn)健發(fā)展。”

但格力此前在手機(jī)、生活家電等領(lǐng)域的多元化成績并不盡如人意。

洪仕斌對(duì)本報(bào)記者表示，格力在家電全產(chǎn)業(yè)板塊，已經(jīng)錯(cuò)過了最佳的進(jìn)入時(shí)間。他認(rèn)為，格力再深入做家電板塊，也挑戰(zhàn)不了海爾和美的；未來家電產(chǎn)業(yè)還是第一名和第二名之間的競爭，格力最大的問題，是跑道被別人占了。

洪仕斌認(rèn)為，格力進(jìn)軍新能源汽車是另辟蹊徑，換一個(gè)全新的跑道。

“進(jìn)軍新能源汽車沒有對(duì)與錯(cuò)，這個(gè)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)是很大，但產(chǎn)品都是在不斷地根據(jù)市場進(jìn)行調(diào)整。能否做好一個(gè)產(chǎn)業(yè)，與時(shí)間節(jié)點(diǎn)、環(huán)境等因素有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)大不意味著做不好。”洪仕斌稱。